2025年春节假期临近，旅游出行消费成为市场关注焦点。交通运输部预计春运全社会人员流动量90亿人次同比增7%，文旅部预计国内旅游收入同比增7%、人次增5%。家庭出游占比提升至49%，出境游欧洲长线增速亮眼。国证国际研究报告指出，OTA平台携程、同程旅行股价整体跑赢恒生指数，春节假期旅游数据是预期晴雨表，旅游消费情绪价值凸显。
国内游：家庭出游主导，人均花费有望提升
2024年春节国内旅游收入6327亿元、出游人次4.74亿，分别恢复至2019年的107.7%和119.0%。2025年春节假期，交通运输部预计全社会人员流动量90亿人次同比增7%，其中铁路5.1亿人次增5%、民航9000万人次增8%。携程数据显示，家庭出游订单占比提升至49%，订单量同比增长75%，80后游客占比近50%。5-6天出游占比最高达43%，平均出游天数较去年增加约1天，客单价有望因家庭出游比例提升而受益。
出境游：欧洲长线亮眼，入境游受益免签
出境游方面，中国港澳台、东南亚、日韩仍为主要目的地，但欧洲长线游增速突出：英国+74%、西班牙+74%、意大利+50%、法国+49%、冰岛+108%。国际机票均价近4000元，较平日增约20%。入境游订单同比增长203%，受益于新免签政策落地。携程数据显示中国香港机票及酒店均价同比降10%-20%，但预订单量增73%。出境及纯海外业务毛利率更高，其收入占比提升是携程中长期毛利率增长驱动力。
OTA板块：携程同程跑赢指数，利润弹性可期
携程2024年收入预计528亿元同比增19%，经调整净利润率超30%；同程旅行核心OTA收入预计增21%，出境及国际业务成增长新引擎。携程亚太地区预定量占比约70%，国际OTA平台收入对集团贡献9%。同程旅行经调整净利润率2025年有望提升至17%，受益于补贴优化及运营效率提升。春节假期旅游数据表现是OTA股价的晴雨表。
情绪价值消费驱动旅游板块估值修复
“内卷”和“焦虑”社会现象推动情绪价值消费崛起。旅游出行作为重要的情绪价值消费场景，在春节假期迎来需求集中释放。家庭出游、出境长线游、冰雪旅游等细分方向均体现消费者对“体验”和“情感连接”的重视。OTA平台作为旅游消费入口，直接受益于出行人次和消费频次提升，行业进入成熟期后格局稳定，用户频次提升是核心驱动。
2025年春节假期旅游出行核心预测| 指标 | 数据 | 同比变化 |
|---|
| 全社会人员流动量 | 90亿人次 | +7% |
| 铁路客运量 | 5.1亿人次 | +5% |
| 民航客运量 | 9000万人次 | +8% |
| 国内旅游收入 | 预计增7% | — |
| 家庭出游订单占比 | 49% | +75%订单量 |
| 入境游订单 | — | +203% |
