民生证券航空业数据点评报告指出，2025年春运在2024年同期高基数下呈现量增价稳。截至1月12日航班管家数据显示春运国内经济舱票价同比基本持平，旺季需求韧性凸显。2024年12月国内线平均含税票价环比+8.9%，航司在量价之间逐渐转向保价策略。六航司机队全年仅增2.8%，供给增速持续低位为票价修复提供结构性支撑。短期旺季无忧，关注春运尾声淡季票价表现，供给低增速下盈利修复可期。
2026春运票价同比持平，高基数下需求韧性凸显
2025年春运在2024年同期高基数下呈现量增价稳。航班管家数据显示截至1月12日，春运国内经济舱票价同比基本持平，反映民航需求在旺季具有较强韧性。2024年春运为疫情后首个完全正常的春运，出行需求集中释放形成高基数。2025年春运票价同比持平而非下滑，说明需求端仍有支撑，并未因高基数而出现明显回落。从春运预售进度看，返乡、旅游等出行需求有序释放，客座率维持较高水平。春运表现验证了国内航空需求的内生增长趋势——2024年国内线RPK已恢复至2019年的123%，需求规模较疫情前显著扩大。
12月票价环比+8.9%，航司从“保量”转向“保价”
2024年12月国内线票价出现积极变化。飞常准数据显示12月国内线平均含税票价环比+8.9%，而客座率环比下降，这一“量降价升”的组合表明航司在量价策略上正从“保量”转向“保价”。2024年上半年行业以价格换量的策略主导，导致票价承压但客座率维持高位。下半年特别是四季度以来，航司策略逐步调整，更注重票价维护和收益水平提升。12月票价环比回升是这一策略转变的直接体现。2025年春运票价同比持平进一步验证了票价企稳的态势。若航司保价策略持续，2025年票价修复将成为盈利改善的核心驱动力。
供给增速2.8%的历史低位支撑票价修复
机队增速持续低位是票价修复的基础性支撑。2024年六航司机队仅增2.8%，宽体机更是近乎零增长（全年仅4架787）。供给端增速处于历史低位，而需求端已超2019年水平（国内线RPK为2019年123%），供需剪刀差为票价上行提供了结构性支撑。2024年12月国内线票价环比+8.9%与供给增速低位互为印证——在运力供给受限的背景下，需求侧稍有改善即可推动票价回升。2025年机队增速预计仍将维持低位：波音737max交付恢复但产能爬坡缓慢，空客窄体机交付周期拉长，行业供给约束预计将持续。
盈利修复逻辑与投资建议
供给增速持续低位+航司保价策略+需求稳健增长，三因素共振下航空业盈利中枢有望上行。2025年春运票价同比持平验证旺季需求韧性，关注春运后淡季票价表现——若淡季票价同比改善或环比跌幅收窄，将是盈利修复的进一步确认信号。国际线方面，日韩泰恢复不足八成、北美仅29%仍存在较大运力回补空间，一旦恢复提速将贡献额外盈利弹性。推荐关注：中国国航（国际线弹性最大）、中国东航（机队扩张最积极）、南方航空（国内线规模最大）、春秋航空（成本优势+机队效率最高）、吉祥航空（民营航司弹性）、华夏航空（支线航空独特定位）。
表：春运票价与供需核心指标| 核心指标 | 数据 | 趋势判断 |
|---|
| 2025春运票价同比 | 基本持平（截至1月12日） | 高基数下量增价稳 |
| 2024年12月票价环比 | +8.9%（飞常准） | 航司转向保价策略 |
| 2024年六航司机队增速 | +2.8%（净增88架） | 供给增速持续低位 |
| 国内线RPK（vs 2019） | 123%（2024年全年） | 需求已超疫情前 |
| 国际线RPK（vs 2019） | 96%（2024年12月） | 仍有回补空间 |
