中泰证券报告指出，C919国产大飞机已步入规模化商运新阶段。2023年5月投入商运以来已有8架交付并开启常态化运营，中国商飞投入超百亿元用于批产能力建设，目标总装产能150架/年。预计C919在2030年前后实现年交付100架突破，至2035年累计产量逾1000架。EASA有望于2025年取证，海外市场拓展潜力巨大，国产大飞机产业链迎来长期成长机遇。
C919规模化商运开启，批产能力建设加速推进
C919于2023年5月投入商运，标志着我国民用飞机由仿制和测绘设计阶段步入自主研制阶段，具备自主研制世界一流大型客机的能力。截至目前已有8架实现交付并开启常态化商业运营，三大航累计开通15条航线通航10座城市。
产能建设方面，中国商飞投入超百亿元用于C919批产能力建设，总装线（二期）建设项目已启动，目标总装产能达到150架/年。C929即将进入详细设计阶段，预计于2028年左右首架试飞飞机总装下线、2030年左右实现首飞。C919所属窄体客机是民航主力机型，对标空客A320neo和波音B737MAX8，兼具舒适性、安全性与性价比，系列化发展有望显现范围经济。
批产交付节奏测算——2030年交付100架/年
根据三大航订单批产节奏测算：东航2024年计划交付5架，2025-2027年每年计划交付10架，2028-2030年每年计划交付15架，2031年计划交付20架。国航和南航各自采购100架C919，计划于2024-2031年分批交付。
考虑到2030年前后集中更换，预计2028年前后三大航会有第二批订单。远期来看，根据空客、商飞及波音对未来20年飞机需求预测，平均每年引进332架窄体飞机。假设到2035年C919交付架次达150架，市占率近50%。综上预计C919在2030年前后实现年交付100架突破，至2035年累计产量逾1000架。
未来20年市场需求10万亿元，EASA取证打开海外空间
根据中国商飞市场预测年报（2022-2041），未来20年中国将接收9284架新机，其中单通道喷气客机6288架（占比67.7%），市场价值约1.5万亿美元（约10万亿元人民币）。到2041年中国机队规模将达10007架，占全球21%，成为全球最大单一航空市场。
海外拓展方面，2023年9月文莱骐骥航空签订30架采购意向，是C919第一家海外客户。2024年2月C919首次走出国门亮相新加坡航展，并在越南、老挝、柬埔寨、马来西亚、印度尼西亚五国开展演示飞行。2024年5月民航上海审定中心主任表示C919正向欧盟申请适航证，期待2025年可以获批。EASA取证将打开C919进入全球民航市场的通道，国产大飞机海外市场拓展潜力巨大。
大飞机产业链核心受益标的
C919量产将带动机体结构、航电系统、发动机等全产业链受益。机体结构环节：中航西飞（C919机身核心供应商）、中直股份。机载系统：中航机载、中航光电。原材料环节：光威复材（碳纤维）、西部超导（钛合金）、中复神鹰。零部件加工：中航重机（锻件龙头）、爱乐达（精密加工）。
CJ1000/2000作为国产商用航空发动机代表，分别配套C919和C929，有望解决国产大飞机动力装置断供风险，航发动力、航发控制、航材股份等航发产业链公司有望受益。大飞机产业链具备长期成长逻辑，2030年前后年交付100架将带动产业链收入规模持续扩大。
C919批产交付节奏测算表（2024-2035E）| 年份 | 供应链配套（架） | 产量（架） | 交付（架） | 累计产量（架） |
|---|
| 2024E | 18 | 10 | 8 | 14 |
| 2025E | 26 | 18 | 16 | 32 |
| 2026E | 40 | 26 | 24 | 58 |
| 2027E | 60 | 40 | 36 | 98 |
| 2028E | 80 | 60 | 60 | 158 |
| 2029E | 120 | 80 | 80 | 238 |
| 2030E | 120 | 120 | 120 | 358 |
| 2035E | 150 | 150 | 150 | 1043 |
