招商证券发布的电池与电气系统系列报告指出，特斯拉2020年提出大圆柱电池概念后，4680量产进度在2024年明显加速。2024Q1-Q3特斯拉4680产量分别约1、1.3、5.3GWh，Q3环比增长超300%，Q4年化产能已达30GWh。宁德时代、亿纬锂能供应宝马的大圆柱项目将在2025年下半年开始交付，动力大圆柱市场进入放量阶段。大圆柱相比21700单体容量提升5倍，整车电芯用量从4000+个降至960个，显著降低BMS难度和PACK成本。
大圆柱性能优势：降本增效的终极方案
圆柱电池大型化带来系统性优势。能量密度方面，21700相较于18650单体容量提升35%，4680相较于21700单体容量提升5倍，整车电芯用量从4000+个降至960个。系统成本降低方面，随着单体电芯容量增大，辅助结构件比例降低，PACK成本下降。BMS难度降低方面，电芯数量减少大幅降低电池管理系统的控制复杂度。
成本优势显著。按照特斯拉设想，4680电池可以减少约20%的电池制造成本、35%的设备投资成本和70%的工厂占地面积。宝马第六代大圆柱（4695/46120）电芯成本较第五代降低50%，能量密度提高20%，续航里程提升30%，充电时间减少30%，是全行业最具成本竞争力的动力电池方案之一。
表1：大圆柱电池性能与成本优势| 指标 | 18650 | 21700 | 4680 |
|---|
| 直径（mm） | 18 | 21 | 46 |
| 高度（mm） | 65 | 70 | 80 |
| 容量（Ah） | 2.6 | 4.2 | 22 |
| 单车用量（个） | 约7000 | 约4000-5000 | 900-1000 |
特斯拉4680：量产进度明显加速
特斯拉4680的产能爬坡在2024年迎来转折点。加州加藤试点线跑通后产量每月增长35%；德州工厂Q2完成设备安装调试，Q3开始大规模生产。2024Q1-Q3产量分别达1、1.3、5.3GWh，Q3环比增长超300%。Q4年化产能已达30GWh，预计2025年产量继续大幅增长。
2023年特斯拉在和歌山建立两条4680生产线，产能达10GWh，2024年中期完成二代4680电池产品开发和中试线生产。特斯拉的超级工厂产能规划显示，4680正在从“技术验证”阶段全面进入“规模量产”阶段。
宁德时代与亿纬锂能：宝马大圆柱项目2025H2交付
宝马第六代NEUE KLASSE车型全面采用46系大圆柱（4695/46120），在中国和欧洲各布局2个电芯厂（每厂20GWh），供应商为宁德时代和亿纬锂能。宁德时代规划了12GWh的4680电池产能，2024年开始量产；亿纬锂能2022年公告拟投资43.75亿元用于年产20GWh大圆柱产能建设，并收到宝马定点信。宝马大圆柱项目2025年下半年开始交付，将成为动力大圆柱市场放量的关键催化。
其他厂商也在积极布局。比克电池2020年推出4680样品，2022年与江淮汽车联合开发4680电池，2023年进行批量化生产。LG新能源2022年宣布投资5800亿韩元新建4680生产线（年产能9GWh），将为特斯拉供货。三星SDI在韩国天安工厂准备试验线，若成功则计划在马来西亚建大规模4680产线。
大圆柱产业链受益标的
大圆柱放量将驱动全产业链受益。电池环节：宁德时代、亿纬锂能、特斯拉（自产）；结构件：科达利、震裕科技；激光焊接设备：逸飞激光、联赢激光；极耳材料：东方电热；壳体：金杨股份。2025年是大圆柱动力电池从“导入期”进入“成长期”的关键转折年，产业链相关公司将迎来订单放量和估值提升。
