民生证券机械业绩预告综述指出，电动工具板块是出口方向的典型代表。巨星科技2024年净利润中值24.1亿元（同比+43%）、欧圣电气2.58亿元（+248%）、格力博1亿元（扭亏为盈）、康平科技0.87亿元（+74%）。美国降息预期带动地产需求复苏，零售商和批发商结束去库存加大采购，北美工具消费回归正常增速，电动工具行业景气上行确立。
美国补库周期确立，电动工具出口需求强劲回升
参考美国历史前5轮库存周期，本轮去库从2022年6月开始，2024年初进入补库阶段。美国降息预期推动地产相关需求复苏，零售商和批发商采购量逐步回升。巨星科技在业绩预告中表示，北美工具消费复苏、逐渐回到正常增速水平，公司主要客户结束去库进程，订单逐步和终端销售匹配，预计全年营业收入同比增幅超35%。
欧圣电气同样表示，在降息预期推动下美国经济保持较高景气度，北美气动工具市场消费复苏，主要客户结束去库存并深化合作模式、加大采购规模，同时对欧洲、拉美、澳洲、中东等非北美市场开拓效果显著。格力博受益于零售商和批发商增加采购量，订单量逐步回升，叠加严格控费带来净利率改善。我国港口集装箱吞吐量保持稳健增长，最近四周同比增速+12%/+12%，反映出口贸易活跃。
全球化产能布局规避关税风险，竞争力持续提升
电动工具企业普遍在东南亚等地建设全球化产能，有效规避贸易政策风险。巨星科技依靠自身竞争力研发大量新产品品类，获得新客户订单，美国子公司盈利能力同比下降但整体盈利大幅增长（计提商誉减值超1亿元后仍高增）。欧圣电气、格力博等同样受益于海外产能布局。
从机电产品出口整体看，2024年我国机电产品出口保持强劲，与全球竞争力增强和制造业转移有关。集装箱、船舶、农业机械、包装机械、通用机械设备等品类出口均呈现较强走势。逆全球化推动下，中国制造的成本和效率优势持续凸显，电动工具等消费类机械产品出口有望持续受益于欧美补库和新兴市场开拓。
降息周期+地产复苏，需求持续性可期
美国进入降息周期有利于降低购房成本，提振地产销售和开工，进而拉动工具消费需求。巨星科技预计北美工具消费将逐渐回到正常增速水平，公司订单逐步和终端销售匹配。欧圣电气认为美国经济保持较高景气度，北美气动工具市场消费复苏趋势明确。
从更长期视角看，电动工具行业受益于DIY文化普及、家庭维修需求增长、专业工具电动化/智能化升级等多重驱动。民生证券认为，欧美补库需求从2024年进入周期上行阶段，2025年有望持续。叠加新兴国家市场开拓（欧洲、拉美、澳洲、中东等），电动工具相关公司业绩有望保持增长。建议关注全球化产能布局完善、品类持续扩张、客户关系稳固的龙头企业。
电动工具板块投资逻辑与标的
电动工具投资主线：一是北美补库+降息驱动的需求复苏（巨星科技、欧圣电气、格力博）；二是全球化产能布局带来的关税规避和份额提升（巨星科技已在东南亚多国布局）；三是品类扩张和客户拓展带来的增量（欧圣电气开拓非北美市场）。巨星科技作为行业龙头，2024年营收增长超35%，净利润增长43%，估值具备性价比。欧圣电气利润弹性最大（+248%），但体量较小，需关注持续性和商誉风险。
表：电动工具板块2024年业绩预告| 公司 | 净利润中值（万元） | 同比中值 | 核心驱动 |
|---|
| 巨星科技 | 241055 | +43% | 北美补库、新品研发、全球化产能 |
| 欧圣电气 | 25792 | +248% | 北美气动工具复苏、非北美市场开拓 |
| 格力博 | 10000 | 扭亏 | 零售商补库、控费增效 |
| 康平科技 | 8650 | +74% | 电动工具零部件需求增长 |
