中国电力体制改革正从厂网分离迈向市场化深水区。财通证券深度报告显示，电力行业经历了集资办电、政企分开、厂网分离到市场化四个阶段，2015年启动的新一轮改革旨在明晰电力成本构成、完善电价形成机制。电力信息化企业充分受益于改革红利——国电南瑞2015-2023年收入从96.78亿元增至515.73亿元（CAGR 23.26%），国网信通收入从9.36亿元增至76.73亿元（CAGR 30.08%）。2024年1-11月全社会用电量同比增长7.1%，新能源装机已超煤电，电力市场化改革进入加速期。
电力体制改革四阶段：从集资办电到市场化
中国电力体制改革分为四个阶段：1985-1996年集资办电——从国家独家办电到多元化投资，解决办电资金问题；1996-2002年政企分开——国家电力公司成立，实现政企分开；2002-2015年厂网分离——5号文《电力体制改革方案》为里程碑，国家电力公司按厂网分离原则组建两大电网、五大发电集团；2015年至今市场化——输配电价改革、电力交易机构组建、售电侧改革，旨在明晰电力成本构成、完善电价形成机制、优化资源配置。当前正处于市场化改革深化阶段，电力信息化需求从操作层面向管理层全面展开。
厂网分离阶段：电力信息化企业快速成长
2002年厂网分离后，全国主要信息系统开始统一，电力信息化企业快速成长。2005-2015年十年间：国电南瑞收入从7.49亿元增至96.78亿元（CAGR 29.16%），净利润从1.06亿元增至13.25亿元（CAGR 28.73%）；远光软件收入从1.10亿元增至9.15亿元（CAGR 23.60%）；东软集团收入从24.42亿元增至77.52亿元（CAGR 12.24%）。电力行业信息化建设从零散走向统一，为后续市场化阶段的深度应用奠定了基础。
市场化阶段：电力信息化向全链条融合深化
2015年市场化改革启动后，电力信息化向“源-网-荷-储”全链条融合深化。2015-2023年：国电南瑞收入从96.78亿元增至515.73亿元（CAGR 23.26%），净利润从13.25亿元增至76.50亿元（CAGR 24.50%）；国网信通收入从9.36亿元增至76.73亿元（CAGR 30.08%）；朗新集团收入从6.18亿元增至47.27亿元（CAGR 28.96%）。四家典型公司中三家CAGR超20%，电力信息化需求增长显著。当前电力信息化目标集中在管理信息、企业资产、集团控制和生产管理等方面，已完成从操作层面向管理层面的发展，并在管理层方面开展深度应用探索。
市场化改革的核心方向与投资启示
深化电力市场化改革的核心方向包括：电价改革——输配电价逐步过渡到“准许成本加合理收益”；需求响应——通过经济激励引导用户调整用电行为，实现削峰填谷；多层次电力市场体系——构建中长期交易、现货交易、辅助服务市场。2024年1-10月电网工程投资完成额4502亿元（同比+21%），“十四五”全国电网总投资预计近3万亿元。建议关注国电南瑞、朗新集团、远光软件、国网信通等电力信息化核心标的。
表：电力信息化典型公司各阶段业绩CAGR对比| 公司 | 厂网分离阶段（2005-2015）收入CAGR | 市场化阶段（2015-2023）收入CAGR |
|---|
| 国电南瑞 | 29.16% | 23.26% |
| 国网信通 | 4.01% | 30.08% |
| 朗新集团 | — | 28.96% |
| 远光软件 | 23.60% | 12.75% |
