东吴证券发布万家中证全指公用事业ETF投资价值分析报告，基金（560620）于2024年8月27日发行。中证全指公用事业指数近5年年化收益6.21%，当前PE 18.3倍低于中值。在用电量持续高增（2024年1-7月同比+7.7%）和价格改革的双重驱动下，公用事业板块迎来配置窗口，ETF提供一站式布局工具。
万家中证全指公用事业ETF发行，一站式配置公用事业板块
万家中证全指公用事业ETF（基金代码：560620，场内简称：全指公用ETF）于2024年8月27日发行，基金经理为贺方舟。基金紧密跟踪中证全指公用事业指数（000995.CSI），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，管理费率0.50%、托管费率0.10%。
中证全指公用事业指数从中证一级行业中选取50只业务涉及公用事业的上市公司作为指数样本，覆盖电力（水电、火电、核电、风电、光伏）、燃气、水务及水治理等核心子行业，全面反映公用事业行业内较具代表性与可投资性公司的整体表现。
对于投资者而言，公用事业板块涉及多个细分行业，个股选择难度较大。通过ETF进行指数化投资，可一键布局水电（长江电力等）、核电（中国核电等）、火电（国电电力等）、新能源发电（三峡能源等）、燃气、水务等优质资产，分散个股风险的同时分享行业整体成长红利。
万家公用事业ETF基本信息| 项目 | 内容 |
|---|
| 基金全称 | 万家中证全指公用事业主题交易型开放式指数证券投资基金 |
| 基金代码 | 560620 |
| 场内简称 | 全指公用ETF |
| 跟踪指数 | 中证全指公用事业指数（000995.CSI） |
| 发行日期 | 2024年8月27日 |
| 管理费率 | 0.50% |
| 托管费率 | 0.10% |
用电量7.7%高增+价格改革，电力板块迎双重驱动
电力行业当前面临需求增长和价格改革的双重利好。
需求端，全社会用电量持续提升。2023年中国全社会用电量达9.22万亿千瓦时，同比增长6.7%。2024年1-7月用电量同比增长7.7%，增速进一步加快。以新能源汽车渗透率提升为代表的终端电气化率提升，以及以AI算力为代表的新需求，共同推动用电量持续高增。预计全社会用电量有望持续保持较高增速。
价格端，电力市场化改革持续推进。2024年以来多省市启动居民阶梯电价调整，电力现货市场建设加速，容量电价机制逐步完善。电力价格改革打破了过去长期压制的电价体系，发电企业和电网企业的盈利空间有望系统性打开。测算电力价格完全市场化可增收1434亿元，是公用事业价格改革中受益规模最大的子板块。
电力板块在ETF中权重过半（水电28.74%+火电27.00%+核电15.12%+风电10.63%+光伏4.42%=85.91%），是指数的核心构成。用电量增长直接拉动发电量提升，价格改革直接改善单位盈利，量的增长和价的提升形成双击，电力行业EPS和估值有望同步提升。
指数近5年年化收益6.21%，弹性与稳健兼具
中证全指公用事业指数在2021年和2024年表现出色，当年收益率大幅领先沪深300、上证50和红利指数，且跑赢公用事业（申万）和环保（申万），高弹性特征显著。
近5年年化收益6.21%，领先沪深300（-2.02%）超过8个百分点，领先红利指数（2.80%）超过3个百分点。年化夏普比率0.33，大幅领先其他可比指数。指数在市场上涨阶段展现出高弹性，在市场下行期具备较好的抗跌属性，投资体验优于纯成长或纯价值板块。
从历史走势看，指数长期趋势向上。2004/12/31至2024/8/16累计收益达171.28%，与沪深300和上证50保持同步增长。公用事业板块作为国民经济的基础设施，长期收益与GDP增长高度相关，兼具防御属性和成长弹性。
PE低于中值+盈利高增长，当前是配置窗口期
截至2024年8月16日，指数PE 18.30倍，低于历史中值（18.93倍），自2022年高点后持续下降。Wind一致预期2024年指数归母净利润2035.98亿元，同比增长25.66%，2025年净利润2269.18亿元，同比增长11.46%。
估值处于历史中值以下、盈利处于高增长区间，两者叠加意味着指数当前具备较高的配置性价比。若价格改革持续推进、盈利兑现符合预期，指数的估值修复空间充足。万家中证全指公用事业ETF的发行恰逢其时，为投资者提供了在估值低位布局公用事业板块的便捷工具。
万家基金ETF布局完善，量化投资团队护航
万家基金管理公司成立于2002年，是一家综合性资产管理公司，旗下权益、固收、量化、组合投资四大业务均衡发展。公司在被动投资领域布局完善，旗下股票ETF覆盖红利、国证2000、创业板综合、上证50、沪深300成长、半导体材料设备、工业有色金属、软件服务等多个方向。
基金经理贺方舟先生，复旦大学工商管理硕士，曾任汇添富基金营运经理、大成基金指数与期货投资部研究员，2022年入职万家基金。现任万家180、万家上证50ETF等基金的基金经理，在管9只股票型ETF，具备丰富的指数基金管理经验。
万家基金在量化投资和被动管理领域积累了丰富的运营经验，将为万家中证全指公用事业ETF的平稳运作提供有力保障。投资者可借助全指公用ETF（560620）一键布局公用事业板块，把握用电量增长和价格改革双重红利。
