东吴证券电新行业24Q4基金持仓深度报告显示，基于全市场12151支基金的前十大持仓数据分析，电新板块重仓市值占基金全部重仓市值比例环比上升0.71个百分点至14.50%，超配2.05个百分点。新能源汽车板块连续四季度持仓上行至5.29%，工控板块持仓大幅上升1.07个百分点，而光伏、风电、储能、电网板块均出现不同程度下降。本文基于东吴证券研报，全面解析电新行业基金持仓的结构性变化。
电新整体持仓——三种口径下的配置趋势
从三种不同口径观察电新板块持仓变化。第一，电新重仓市值占基金重仓股票市值比例，24Q4为14.50%，环比上升0.71个百分点，反映电新在基金核心持仓中的权重回升。第二，电新重仓市值占基金股票投资市值比例，24Q4为6.33%，环比上升0.14个百分点，2023Q4见底（6.44%）后呈现波动回升态势。第三，电新股基金持仓市值占电新股总市值比例，24Q4为4.33%，环比下降0.06个百分点，反映板块总市值扩张快于持仓增长。
从超配角度看，电新板块总体超配2.05个百分点，其中储能超配4.68pct、电动车超配2.99pct，是超配的主要来源；电力设备低配0.67pct、风电低配0.11pct。
各板块分化显著——电动车工控升，光伏风电电网降
分板块看，新能源汽车板块持仓占总市值5.29%，环比上升0.04个百分点，连续四个季度上行（23Q4的4.76%→24Q1 5.09%→24Q2 5.06%→24Q3 5.25%→24Q4 5.29%）。工控&电力电子板块持仓5.67%，环比大幅上升1.07个百分点，是本季度增配最显著的子板块。
光伏板块持仓4.13%（环比-0.02pct），风电3.11%（-0.69pct），电力设备2.12%（-0.58pct），储能8.42%（-0.19pct），均出现不同程度下降。新能源发电板块整体承压，而电力设备和储能板块在连续多个季度增配后出现首次回调。
持仓集中度——龙头效应持续强化
宁德时代持仓市值1708.37亿元，占电新板块基金持仓的绝对主导地位，持仓占总市值比例14.58%。阳光电源238.57亿元（15.59%）、比亚迪215.27亿元（2.62%）、汇川技术147.87亿元（9.38%）、亿纬锂能129.24亿元（13.52%）分列2-5位。
从个股持仓比例看，科达利（20.47%）、阳光电源（15.59%）、宁德时代（14.58%）、新宙邦（14.20%）、中信博（13.88%）位列前五。持仓比例超10%的标的共6只，反映机构对电新板块的配置高度集中于少数优质龙头，龙头效应持续强化。
超配与低配——储能电动车获超配，电力设备风电低配
从板块配置对比看，储能板块持股市值占基金重仓市值8.39%，超配4.68个百分点，是超配比例最高的子板块。电动车10.05%，超配2.99个百分点。光伏2.35%，微幅超配0.23个百分点。工控0.84%，超配0.29个百分点。
电力设备0.89%，低配0.67个百分点；风电0.56%，低配0.11个百分点。电力设备低配幅度最大，反映市场对电网投资板块的配置仍有犹豫。整体而言，电新板块持仓热度仍高于全市场均值，但内部结构已从“全面超配”转向“分化配置”。
电新各板块持仓与超配情况（24Q4）| 板块 | 持股市值占基金重仓 | 超配/低配 |
|---|
| 储能 | 8.39% | +4.68pct |
| 电动车 | 10.05% | +2.99pct |
| 光伏 | 2.35% | +0.23pct |
| 工控 | 0.84% | +0.29pct |
| 电力设备 | 0.89% | -0.67pct |
| 风电 | 0.56% | -0.11pct |
