当中餐出海从个别品牌的试水演变为席卷东南亚的浪潮，调味品企业的国际化正从“可选项”变为“必选项”。广发证券初探东南亚调味品市场报告指出，2010年以后海底捞、眉州东坡、黄记煌等头部民营餐饮品牌开启新一轮国际化布局，RCEP生效削减关税及非关税壁垒，国家政策鼓励餐饮企业“走出去”。李锦记借尼克松访华事件推出“熊猫牌蚝油”成东南亚爆款、太太乐针对印尼市场获清真认证推蘑菇精——本土化营销与产品创新已成为出海突围的关键路径。安琪酵母已现较快增长，海天味业、颐海国际有望率先受益于这轮出海浪潮。
中餐出海东南亚：培育中式饮食习惯的催化剂
中餐出海经历了三个关键历史阶段：19世纪中叶战乱导致移民潮，1849年旧金山开设第一家中餐馆；20世纪末改革开放深化，全聚德、东来顺等老牌国营餐饮企业出海；2010年左右，海底捞、眉州东坡、黄记煌等头部民营中餐品牌开启新一轮国际化布局。本轮出海与以往的不同在于：政策支持力度空前——2022年RCEP正式生效削减关税及非关税壁垒，《商务部等6部门关于高质量实施（RCEP）》鼓励企业用好成员国承诺推动农产品、预制菜等产品出口；2023年广州、江西等地出台政策鼓励餐饮企业开拓全球市场。
从餐饮出海目的地看，东南亚是首选区域。新加坡、印尼、泰国、马来西亚是中餐出海的主要据点，火锅、小吃、茶饮咖啡等品类最为活跃。2023年新加坡餐饮分类中，中国品牌在多个细分领域占据重要位置。随着中餐在东南亚的持续扩张，消费者对中式口味的接受度和依赖度将不断提升，为调味品企业跟随出海创造了天然的消费习惯基础。广发证券认为，调味品企业应密切关注海底捞、蜜雪冰城等餐饮品牌的东南亚扩张节奏，通过跟随核心餐饮客户出海实现“借船出海”。
本土化策略：华人市场为基础，针对性营销突破
东南亚拥有庞大的华人群体——印度尼西亚、泰国、马来西亚、新加坡华人较多且占比较高，其饮食习惯与国内相似，构成了调味品出海的市场基础。但仅靠华人市场不足以支撑规模化增长，针对本地消费者的营销创新至关重要。
李锦记的“熊猫牌蚝油”是教科书级案例。70年代第三代传人李文达开拓海外市场，在马来西亚等地建立生产基地，率先引进现代化自动生产设备。营销上抓住尼克松访华时期中方赠送熊猫的社会热点，顺势推出平价款“熊猫牌蚝油”，品牌故事与价格定位形成合力，成为东南亚电商平台持续热销的产品。太太乐1993年起出口美国、加拿大、东南亚等地区，在印尼市场实行产品本土化，适应当地清真饮食习惯，获得清真认证后主推蘑菇精等产品，有效切入穆斯林人口占绝大多数的印尼市场。
渠道策略上，广发证券建议优先从餐饮渠道（尤其是中餐及大型连锁餐饮）突破，再逐步攻克C端。东南亚C端渠道偏传统，夫妻店、BC超市等流通渠道占比高（类似中国县乡市场），渠道铺设进度慢且产品动销依赖品牌自然拉动，对国内企业挑战较大。电商渠道可能成为另一突破口——东南亚电商渠道正处于快速扩容期，渠道结构变化产生新的发展机会。
三条出海路径与投资主线梳理
表：国内调味品企业出海东南亚路径对比| 出海模式 | 代表企业 | 核心优势 | 东南亚布局现状 |
|---|
| 跟随餐饮出海 | 颐海国际 | 海底捞供应链深度绑定 | 有望跟随海底捞东南亚扩张 |
| 自主品牌拓展 | 海天味业 | 国内龙头品牌力+产品线丰富 | 有望率先布局东南亚市场 |
| 已有海外基础 | 安琪酵母 | 酵母品类全球竞争力 | 东南亚收入增长较快 |
| 本土化产品创新 | 太太乐 | 清真认证+蘑菇精差异化 | 印尼市场已有布局 |
结合味之素出海和Indofood本土成长的经验，国内调味品企业出海东南亚可归纳为三条路径：第一，跟随餐饮客户出海——颐海国际作为海底捞火锅底料供应商，有望伴随海底捞东南亚门店扩张实现协同出海，这是确定性最高的路径之一。第二，自主品牌国际化——海天味业作为国内调味品龙头，品牌力和产品线丰富度具备国际竞争基础，有望率先在东南亚华人市场和餐饮渠道突破。第三，已有海外基础的深化——安琪酵母在东南亚地区收入已实现较快增长，酵母品类在全球具备竞争力，是当前调味品板块中出海进展最深入的企业。
从地区选择看，印尼、菲律宾、马来西亚经济潜力更强、调味品行业增长更快；从产品策略看，需把握需求变化进行本土化创新（如针对清真市场、辣味偏好等）；从生产布局看，本土化建厂和渠道深耕是长期竞争的必由之路。广发证券建议关注安琪酵母、海天味业、颐海国际等国内调味品企业的出海进展，出海有望成为调味品龙头打开第二增长曲线的关键战略。
