国金证券涤纶长丝行业深度报告显示，在经历2018-2023年的产能集中释放期后，行业竞争格局持续优化。桐昆股份涤纶长丝产能从460万吨提升至1350万吨，产能占比从13%提升至27%；新凤鸣从273万吨提升至740万吨，占比从8%提升至15%。2023年行业CR4约58%，头部企业话语权显著增强。本文基于国金证券研报，深入分析涤纶长丝产能集中度的变化与趋势。
桐昆股份1350万吨产能居首，新凤鸣740万吨位列第二
涤纶长丝行业呈现“两超多强”格局。根据卓创资讯及公司公告数据，截至2023年底，桐昆股份涤纶长丝产能达1350万吨，产能占比27%，位居行业第一；新凤鸣涤纶长丝产能达740万吨，占比15%，位列第二。两者合计产能占比超过40%，且产能全部为熔体直纺工艺，具备规模优势和成本优势。
从2017年到2023年，桐昆股份产能增加了890万吨（+193%），新凤鸣产能增加了467万吨（+171%），两者合计产能占比从21%提升至42%，提升幅度达20个百分点。同期行业CR4从约45%提升至58%，集中度显著提升。头部企业通过持续扩产，在行业产能扩张周期中实现了市场份额的逆势扩张。
2025年新增产能集中于头部企业，行业集中度有望进一步提升
根据卓创资讯数据，现阶段国内拟在建涤纶长丝产能约225万吨，2025年规划投产185万吨。新增产能主要集中于新凤鸣和桐昆股份两家：新凤鸣子公司中鸿新材料规划25+40万吨；桐昆股份旗下恒越化纤20万吨、福建恒海30+30万吨、安徽佑顺30万吨、新疆宇欣25万吨。
在规划产能如期投产的情况下，行业集中度有望进一步提升。对于中小企业而言，2018年以后涤纶长丝新增产能单吨投资额基本都在3100元以上，投资回报率与回收期均受影响，扩产动力不足。头部企业则依靠规模效应与成本优势逆势扩张，强者恒强格局持续强化。
头部企业话语权增强，行业自律性提升
2024年12月17日，中国化学纤维工业协会涤纶长丝分会发布《涤纶长丝行业高质量发展倡议书》，明确提出“倡议企业投资项目以现有产能的升级改造为主，新增产能项目要充分考虑资源禀赋、市场容量、环境容量、产业基础，避免盲目投资”“要有节奏理性投资，有序发展”以及“反对‘内卷式’竞争，倡议共同营造公平稳定的市场环境”。
在行业集中度提升、头部企业话语权增强的背景下，行业自律性有望显著提升。头部企业主导的产能投放节奏将更加理性，供需格局有望持续优化，行业景气度有望稳步回升。
扩产周期进入尾声，供给侧拐点已至
2018-2023年国内涤纶长丝产能由3797万吨增长至5052万吨，年均增长251万吨，CAGR约5.9%。2023年新增产能321万吨为2016年以后新增产能最多的一年，但也标志着国内涤纶长丝的扩产周期逐步进入尾声。
从企业端来看，2018年以后主要涤纶长丝企业新增产能单吨投资额基本都在3100元以上（桐昆恒邦四期3233元/吨、恒腾四期3303元/吨、安徽佑顺4804元/吨；新凤鸣中益化纤3162元/吨；恒逸石化5130元/吨），投资成本大幅高于此前水平。在盈利能力下行和投资成本上升的双重压力下，行业新增产能有限，供给侧拐点已至。
主要涤纶长丝企业产能对比| 公司 | 2017年产能（万吨） | 2023年产能（万吨） | 产能占比 |
|---|
| 桐昆股份 | 460 | 1350 | 27% |
| 新凤鸣 | 273 | 740 | 15% |
| 恒逸石化 | — | 633.5（长丝） | — |
| 恒力石化 | — | 335（长丝） | — |
