涤纶长丝行业正经历深刻的格局重塑。2018年底至2023年底，行业CR6由48%提升至66%，六家龙头企业合计新增产能超1700万吨。桐昆股份、新凤鸣分别新增780万吨和370万吨，成为本轮扩产周期的最大赢家。与此同时，落后小厂持续出清，行业洗牌已较为充分。德邦证券指出，行业集中度显著提升后，龙头企业在定价、库存调节等方面的话语权大幅增强，2024年“一口价模式”的推出即是集中度提升后行业自律的新尝试。本报告基于德邦证券2025年1月10日发布的行业深度报告，深入分析涤纶长丝龙头企业市占率变化。
涤纶长丝行业集中度提升总览
涤纶长丝行业集中度在过去五年实现跨越式提升。2018年CR6仅48%，行业呈现“多小散乱”格局。经历2019-2023年的产能扩张周期后，CR6跃升至66%。行业前六大企业（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、恒力石化、盛虹集团、荣盛石化）合计掌控产能超3600万吨，占全国总产能约三分之二。德邦证券认为，集中度大幅提升后，行业定价模式正从“完全竞争”向“寡头竞争”转变，龙头话语权显著增强。
龙头产能扩张图谱：谁在引领行业整合
2018年底至2023年底，涤纶长丝行业合计新增产能1541万吨，几乎全部由六家龙头企业贡献。桐昆股份新增780万吨（主要来自嘉通能源、福建恒海等项目），新凤鸣新增370万吨（江苏新拓、中鸿新材料等），恒逸石化新增230万吨，恒力石化新增160万吨，盛虹集团新增145万吨，荣盛石化新增17万吨。2024-2026年新增产能仍由大厂主导：新凤鸣中鸿新材料、桐昆福建恒海、恒逸杭州逸道等项目均在规划建设中。德邦证券指出，中小企业在产能、技术、资金上的劣势使其在本轮竞争中逐步退出，行业集中度有望进一步提高。
集中度提升如何改变行业格局
行业集中度提升从三个维度重塑涤纶长丝行业：其一，定价权转移——2024年5月“一口价模式”的推出是龙头企业尝试协同定价的标志性事件，尽管以促销阶段性收尾，但已给予有序积极信号；其二，产能调节能力增强——大厂可通过联合降负主动调节供给，2024年12月高质量发展倡议书明确提出“加强行业自律”；其三，产业链利润再分配——涤纶长丝环节议价能力增强，产业链利润逐渐从PTA环节向长丝环节转移。
未来格局展望：集中度仍有提升空间
目前国内涤纶长丝产能增量已基本集中于头部企业，2024-2026年新增产能规划全部来自CR6阵营。德邦证券认为，在行业高质量发展倡议引导下，新增产能将以现有产能升级改造为主，低水平重复建设将得到遏制。同时政府项目审批趋严将进一步约束无序扩张。行业CR6有望在2026年提升至70%以上，龙头企业的定价权与盈利稳定性将持续增强。
表：涤纶长丝CR6产能扩张情况（2018-2023年）| 公司 | 2018年底产能（万吨） | 2023年底产能（万吨） | 新增产能（万吨） |
|---|
| 桐昆股份 | 540 | 1320 | 780 |
| 新凤鸣 | 300 | 670 | 370 |
| 恒逸石化 | 310 | 540 | 230 |
| 恒力石化 | 115 | 275 | 160 |
| 盛虹集团 | 165 | 310 | 145 |
| 荣盛石化 | 80 | 97 | 17 |
