2024年5月，涤纶长丝行业“一口价模式”首次推出，引发市场广泛关注；7-8月以“促销去库”告一段落，部分投资者解读为行业协同的分崩离析。德邦证券涤纶长丝深度报告通过详细复盘发现：从结果看，挺价阶段POY/DTY/FDY价差分别扩大69.1%/16.8%/25.4%，促销阶段POY库存下降18天——企业既修复了利润，又释放了库存。促销行为不应被“一棒子打死”为挺价失效的理由，行业定价模式的改变非一蹴而就，大厂本轮挺价已给予有序的积极信号，产业链利润正逐渐向涤纶长丝环节转移。12月行业高质量发展倡议书的出台，进一步确认了行业自律的长期趋势。
一口价模式三阶段复盘——上涨、僵持、松动
2024年5月下旬至6月，聚酯大厂在一轮促销去库后推出一口价模式，涤纶长丝价格持续走高，涨价幅度500-700元/吨。尽管下游织造企业出现一定抵制心态，但依然选择补库，反映大厂在定价上的话语权已显著增强。7月上旬至7月中旬，长丝价格基本维持稳定，下游织造抵制心态增加，叠加正值淡季，采购积极性下降。7月中下旬起，聚酯工厂库存压力增大，部分小厂率先促销出货，到7月底多家大厂集体调低价格并在8月进行多轮促销。
从价格和价差表现看：挺价阶段（7月中较5月低点）POY、DTY、FDY价差分别扩大69.1%、16.8%、25.4%。从库存表现看：促销阶段（8月底较7月高点）POY、DTY、FDY库存分别下降18天、3天、8天。企业既达成了利润修复目标，又释放了库存压力，行业协同比市场普遍预期的效果更为积极。
促销不等于挺价失效，行业协同逐步提高
市场有解读将“促销去库”视为行业协同的分崩离析，但深入复盘后发现这一判断过于悲观。促销行为本质上是行业话语权在市场规律之间博弈的结果——淡季挺价托底盈利，旺季前促销释放库存，二者相辅相成。聚酯大厂在本次周期中展示了清晰的策略节奏：通过挺价修复利润→通过促销管理库存→通过价格信号引导市场预期。
本轮挺价已经给予有序的积极信号，行业协同正在逐步提高。大厂在定价上的话语权已显著增强，产业链利润逐渐向涤纶长丝环节转移。行业定价模式的改变不可能一蹴而就，需要在多次市场博弈中逐步建立。本次“一口价模式”的尝试，是行业从“价格跟随者”向“价格制定者”转型的重要一步，后续仍有优化和迭代的空间。
高质量发展倡议出台，行业自律持续加码
表：一口价模式关键数据变化| 品种 | 挺价阶段价差变化 | 促销阶段库存变化 |
|---|
| POY | +69.1% | -18天 |
| DTY | +16.8% | -3天 |
| FDY | +25.4% | -8天 |
2024年12月17日，涤纶长丝行业高质量发展倡议书正式出台，着重点明“谨慎投资、合理增长”“守住底线，防止‘内卷式’恶性竞争”。倡议企业投资项目以现有产能的升级改造为主，新增产能避免低水平重复建设，要有节奏理性投资，有序发展；倡议企业理性面对市场波动，保持战略定力，加强行业自律。
这一倡议的出台标志着行业在促进行业高质量发展上已形成高度共识。后续有望通过联合降负等措施促进市场的稳定健康发展。此外，未来政府新项目申报审批或加强约束，企业产能扩张节奏更为有序，二者有望形成供给侧同向约束合力。涤纶长丝行业的定价模式和竞争格局正在发生深刻变化，“一口价模式”只是这一变化的开端。在行业自律持续加码、集中度不断提高的背景下，涤纶长丝长周期格局优化可期，行业盈利能力有望系统性提升。
