2024年12月2日，第四次“一带一路”建设工作座谈会召开，习近平主席发表重要讲话，强调推动共建“一带一路”高质量发展机遇和挑战并存，但总体上机遇大于挑战。要统筹深化基础设施“硬联通”、规则标准“软联通”和同共建国家人民“心联通”。截至2024年12月，我国已与150多个国家、30多个国际组织签署共建“一带一路”合作文件。参考历史四次行情催化，2025年一带一路板块有望迎来新周期。
座谈会核心内容：机遇大于挑战，三个统筹
2024年12月2日，第四次“一带一路”建设工作座谈会召开。习近平主席强调，在当前严峻复杂的国际环境下，推动共建“一带一路”高质量发展机遇和挑战并存，但总体上机遇大于挑战。要坚定战略自信，保持战略定力，勇于担当作为，开创共建“一带一路”更加光明的未来。
会议提出“三个统筹”：统筹深化基础设施“硬联通”、规则标准“软联通”和同共建国家人民“心联通”；统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目建设；完善推进高质量共建“一带一路”机制。要不断拓展更高水平、更具韧性、更可持续的共赢发展新空间。
与2014年中央财经领导小组第八次会议（一带一路上升为国家战略）、2017年首届峰会、2019年第二届峰会、2023年第三届峰会相比，第四次座谈会更加突出“高质量发展”和“机遇大于挑战”的积极判断，政策定调更为积极。参考历史经验，每次一带一路重要会议后板块均有显著行情，第四次座谈会为2025年行情奠定政策基础。
国际合作成果丰硕，朋友圈持续扩大
截至2024年12月4日，我国已与150多个国家、30多个国际组织签署共建“一带一路”合作文件。2024年以来，我国与埃及、东帝汶、秘鲁等多个国家签署共建“一带一路”合作规划，巴西成为共建“一带一路”国际合作大家庭成员，国际合作圈不断扩大。
“六廊六路多国多港”的互联互通架构已基本形成。中蒙俄、新亚欧大陆桥、中国—中亚—西亚、中国—中南半岛、中巴和孟中印缅共六大经济走廊构成区域经济合作网络重要框架。中巴经济走廊第一阶段早期收获项目创造约3.8万个工作岗位，其中能源项目吸纳1.6万名巴方工人和工程师就业。
截至2024年11月底，中欧班列共铺列93条运输铁路，通达欧洲25个国家227个城市，累计开行突破10万列。亚投行成员数量由启动运营时的57个增至110个，累计批准286个项目，融资总额近550亿美元，撬动资本超1500亿美元，项目遍布全球37个国家。
第四次座谈会的历史行情启示
回顾一带一路历次重要会议后的板块表现：2014年中央财经领导小组第八次会议后，建筑指数涨290%，中国中铁涨936%；2017年首届峰会前，建筑指数涨66%，中材国际涨72%；2019年第二届峰会前，建筑指数涨33%，北方国际涨123%；2022-2023年第三届峰会前后，国际工程平均涨99%。
第四次座谈会处于当前时点，参考历史规律，2025年一带一路板块有望迎来新一轮行情催化。当前国际工程公司估值处于历史低位（中钢国际PE近10年分位10%、PB分位25%；中材国际PE分位23%、PB分位21%），海外订单高增长（中钢国际+81%、中工国际+10%、中材国际+6%），毛利率修复趋势明确。政策催化叠加基本面改善，国际工程公司有望实现估值与业绩的双击。
对比2022Q4-2023Q2行情，当时国际工程平均涨99%，中钢国际涨94%、中材国际涨73%、中工国际涨97%、北方国际涨148%。当前国际工程公司基本面更强（海外订单增速更高、毛利率修复更明确），估值更低（PE低于2022年水平），第四次座谈会催化叠加基本面改善，行情空间值得期待。
表4：一带一路历次会议与板块表现| 会议/事件 | 时间 | 建筑指数表现 | 代表个股 |
|---|
| 中央财经领导小组第八次会议 | 2014年11月 | +290% | 中国中铁+936% |
| 首届一带一路峰会 | 2017年5月 | +66% | 中材国际+72% |
| 第二届一带一路峰会 | 2019年4月 | +33% | 北方国际+123% |
| 第三届一带一路峰会 | 2023年10月 | +34% | 国际工程平均+99% |
| 第四次座谈会 | 2024年12月 | — | 催化进行中 |
2025年投资方向：国际工程龙头+地方受益标的
第四次座谈会后，2025年一带一路投资方向明确。首推国际工程龙头：中钢国际（海外订单+81%，PB 1.14倍，PE 11.6倍，股息率4.09%）、中工国际（海外订单+10%，PB 0.87倍，股息率1.47%）、北方国际（投建营项目稳步推进，PB 1.14倍）、中材国际（运维订单+36%，PB 1.26倍，股息率4.13%）。
地方受益标的：龙建股份（黑龙江省深度参与中蒙俄经济走廊建设，PB 1.46倍）、新疆交建（新疆推动亚欧黄金通道建设，PB 2.32倍）。地方国企区域经营一体化优势明显，持续深耕“一带一路”沿线市场。
投资逻辑：政策催化（第四次座谈会）+基本面改善（海外订单高增长、毛利率修复）+估值低位（PB 0.87-1.26倍，PE历史分位10%-25%）。参考历史四次行情经验，政策催化后板块涨幅显著，当前时点具备较好配置价值。
