华创证券2024年8月发布的全球烈酒专题报告以帝亚吉欧为典型案例，深度解析其从成立之初即为行业巨头到持续巩固领先地位的成长路径。帝亚吉欧1997年由大都会与Guinness合并成立，是好的操盘手，更是好的投资人，40余年来通过持续收并购构建了全球最完整的烈酒品牌矩阵。本文基于报告核心数据，深度解析帝亚吉欧的并购模式与经营密码。
40余年收购40+公司，拥有超200个品牌，全球份额约4.7%
帝亚吉欧1997年由大都会与Guinness合并而来，天然具备并购扩张的基因。发展至今已收购40余家公司，拥有超200个品牌，销售区域覆盖全球180个国家及地区。24财年总销售额超200亿英镑，占全球烈酒份额约4.7%（目标2030年达6%）。公司发展分三阶段：1997-2005年双强合并，逐步剥离非酒业务，净利率从8.0%升至18.6%；2005-2017年补强性收并购，2006-2017年营收CAGR达5.8%；2017年至今聚焦高端，出售非核心资产。
表2：帝亚吉欧品牌矩阵与核心品类地位| 品类 | 核心品牌 | 全球地位 |
|---|
| 威士忌 | 尊尼获加、皇冠、布坎南 | 全球第一 |
| 伏特加 | 斯米诺、坎特一号 | 全球第一 |
| 利口酒 | 百利甜 | 全球第一 |
| 龙舌兰 | 唐胡里奥、Casamigos | 势能正强（近年双位数增长） |
| 朗姆酒 | 摩根船长 | 全球十大朗姆酒之一 |
| 啤酒 | 健力士 | 全球销量第一黑啤 |
战略眼光与决断力领先，以投资眼光进行并购和品牌管理
帝亚吉欧成功的核心在于战略眼光与管理能力。在品牌资产稀缺珍贵的时代，帝亚吉欧率先将优质烈酒品牌收入囊中，构建了难以复制的品牌壁垒。公司以投资的眼光进行并购和品牌管理，敏锐挖掘优质资源，并及时出售欠佳资产。例如早期收购尊尼获加、斯米诺、百利甜等细分赛道“第一”品牌，近年收购超优质墨西哥龙舌兰DeLeán、美国威士忌Balcones，同时出售委内瑞拉朗姆酒Pampero、苏格兰威士忌Windsor等表现不佳品牌。并购后通常由总部派驻管理层进行管理经验移植。
品牌矩阵分层管理：全球标志+区域领导+珍藏品牌
帝亚吉欧品牌架构分为三层。全球标志品牌（尊尼获加、斯米诺、百利甜、添加利、健力士）基本在全球销售，知名度领先、增长更稳健，是业绩的“压舱石”。区域领导品牌（皇冠、布坎南、珍宝等）给公司带来多个“根据地”，增强业绩韧性。珍藏品牌多在价格带、品类上进行补位。公司坚持系统化、多元化的布局不能影响品牌自身风格和调性，使各品牌在各自细分赛道差异化错位竞争，中后台的数字化系统、管理中枢等可共享，有效协同互补。
持续创新+数字化转型，从产供销各环节优化
帝亚吉欧设立“预见系统”收集全球市场数据，及时把握消费趋势并提前布局。针对低度化、健康化消费诉求，2019年收购无酒精品牌Seedlip，2021年推出无酒精产品Gordon's 0.0%。携手SAP和IBM推出数字化转型“五年计划”，可在全球范围内实时跟踪订单，进行精确数据分析和市场趋势预测。2024年成立“突破性创新”团队开发新产品和新商业模式，并依托AI开发智能服务。产品推新迭代速度较快，如推出新口味、无糖、更新包装等。全球化布局下北美占比39%、欧洲24%、亚太19%，北美吨价明显高于其他区域。
