AI终端正从品牌厂商引领转向互联网巨头亲自下场开发硬件的第五阶段。民生证券报告指出，字节豆包以5998万MAU位居国内AI应用榜首，累计用户超1.6亿，算力需求测算在中性假设下达108万张H20等效算力（对应AI服务器1139亿元）。字节通过收购Oladance、推出Ola Friend AI耳机、AI玩具“显眼包”等硬件布局，为豆包寻找C端应用场景。AI终端市场空间广阔——全球TWS耳机3亿对/年、智能音箱1.2亿台/年，AI玩具2030年市场规模预计351亿美元。SoC作为AI硬件的核心，连接+低功耗+多模态处理能力持续迭代，乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、全志科技等数字芯片厂商有望深度受益。
豆包出圈：CSP私域数据+流量变现的成功范式
字节豆包在互联网巨头阵营中遥遥领先于同业。尽管字节的AI起步相对较晚（豆包2023年8月发布），但今年5-7月豆包App日新增用户从20万迅速飙升至90万，9月率先成为国内用户规模破亿的首个AI应用。截至11月底豆包累计用户超1.6亿，MAU 5998万居全球AI应用第二、国内第一。
算力资源充足和愿意大力投入是豆包迅速起量的主要原因。字节旗下火山引擎支持万卡集群组网、万亿参数MoE大模型。据AppGrowing，截至11月15日国内十款大模型产品合计投放超625万条广告、投入15亿元，豆包以4亿+元位列第二。各家投放渠道基本离不开字节巨量引擎（抖音、今日头条等），背靠字节的豆包将流量池优势发挥到极致。测算中性假设下（MAU达1.5亿），豆包大模型等效H20算力需求约108万张，对应AI服务器需求1139亿元。
字节硬件布局：收购+合作双轮驱动
字节积极布局AI硬件为豆包寻找C端应用场景。2024年9月，字节完成对OWS开放式耳机品牌Oladance全资收购，10月推出Ola Friend智能体耳机接入豆包大模型，为用户提供陪伴式体验。多款第三方硬件产品也接入豆包大模型——OPPO、vivo、荣耀、小米、三星、华硕联合火山引擎发起智能终端大模型联盟，OPPO小布助手、荣耀YOYO助理、小米小爱同学已接入豆包大模型服务。
火山引擎12月冬季FORCE原动力大会发布豆包视觉理解模型，该模型具备更强的内容识别、理解和推理、视觉描述能力，输入价格0.003元/千tokens（比行业低85%），视觉理解模型进入“厘时代”。豆包通用模型pro完成新版本迭代，综合任务处理能力较5月提升32%，推理+13%，指令遵循+9%，代码+58%，数学+43%。
H3：AI终端空间广阔，SoC是核心硬件
AI终端市场空间广阔——2022年全球智能音箱出货1.2亿台，2023年全球TWS耳机约3亿对，手表/手环约1.61亿只，中国戴眼镜人群接近7亿。据Contrive Datum Insights，2030年全球AI玩具市场规模有望达351.1亿美元。
AI终端经历由云到端、由ToB到ToC五个阶段，当前处于互联网巨头入局硬件的第五阶段。SoC作为AI硬件的核心，连接+低功耗+多模态处理能力是核心方向。乐鑫科技ESP32-S3已对接OpenAI ChatGPT和百度文心一言；恒玄科技BES2800 6nm工艺集成Wi-Fi 6；中科蓝讯BT896X应用百度小度AI平板音箱；瑞芯微RK3588内置6TOPS NPU，端侧2B参数模型生成速度>10 token/s；晶晨股份6nm商用芯片流片成功获首批商用订单。
投资方向：关注合作伙伴+核心芯片供应商
AI终端产业链投资应聚焦“重要合作伙伴”——云厂商（字节、百度、阿里等）与电子品牌厂商（苹果、华为、小米等）交叉领域的硬件和芯片供应商。品牌端建议关注小米集团、漫步者、亿道信息等；代工端国光电器、歌尔股份、天键股份、佳禾智能；数字芯片端乐鑫科技、恒玄科技、星宸科技、富瀚微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技等；存储芯片端兆易创新、普冉股份；渠道配镜端博士眼镜、明月镜片等。
豆包大模型推理算力需求测算（中性假设）| 指标 | 2024年末 | 2025-2026E |
|---|
| MAU | 6000万 | 1.5亿 |
| DAU | 900万 | 2250万 |
| 模型参数量 | 1300亿 | 1300亿 |
| 日均token调用量 | 4万亿 | 10万亿 |
| 等效H20需求 | 43万张 | 108万张 |
| 对应AI服务器需求 | 455亿元 | 1139亿元 |
