粤开证券报告基于“特朗普1.0”时期301关税清单商品的出口数据，首次系统测算了中国对美出口的关税弹性系数。关税生效半年内，关税每上升1%，我国对美出口同比增速下降0.8个百分点；关税生效一年内，弹性扩大至1.2个百分点。不同商品品类的弹性差异悬殊——家具玩具弹性1.5最高，矿产品化学品弹性不足0.5最低。基于关税弹性的情景测算显示，不同加征幅度下中国对美出口增速将回落12-49个百分点不等。
2026对美出口关税弹性测算方法与三类情景影响分析
关税弹性衡量关税税率变化对出口增速的边际影响。粤开证券选取前三轮301关税清单商品出口数据进行回归测算（清单4因疫情扰动剔除，清单3税率调整取最高关税生效时间节点）。测算结果显示：关税生效半年内弹性0.8，关税每上升1个百分点对美出口增速下降0.8个百分点；关税生效一年内弹性1.2，出口增速下降1.2个百分点。三类情景下：小幅加征10%关税→对美出口增速下降12个百分点；中幅加征20%-30%→下降24-36个百分点；大幅加征40%→下降49个百分点。
分品类关税弹性排序：消费品弹性最大、中间品最小
以清单3商品为基础测算各类商品关税生效一年后的弹性系数，差异显著。第一梯队（弹性>1）：家具玩具弹性1.5最高，车辆运输设备1.2，机械设备1.1，皮革鞋服等劳动密集型1.0。第二梯队（弹性<1）：塑料橡胶制品0.8，化学品0.5，矿产品0.4，食品饮料0.3最低。消费品弹性显著高于中间品和资本品，因消费者面对涨价更容易转向替代品；汽车等产品在美国市场份额本就较小，关税冲击后被进一步挤出。矿产品（稀土等）、化学品和橡胶塑料制品作为制造业中间品，与美国产业链连接紧密、中国产品竞争力强，替代难度最大。
“抢出口”效应放大短期弹性、关税生效后回落持续1-2年
关税弹性在生效一年内从0.8扩大至1.2的“放大效应”包含三重机制：其一，“抢出口”提前透支需求——关税正式生效前一个季度，清单1和清单2商品对美出口同比平均达21.5%和31.8%，透支效应在关税生效后集中释放。其二，进口商调整供应链需要时间——清单1和2中间品关税生效后1个季度出口增速才明显回落，而清单3和4消费品则立即回落。其三，汇率和出口退税等对冲政策效力逐渐衰减——2018年下半年中国提高出口退税率、人民币汇率贬值有效缓冲了初期冲击，但随着政策效力边际递减，弹性向均衡水平回归。
三种加征情景下中国出口和GDP增速拖累测算
基于关税弹性系数和2024年出口占GDP比重19%的宏观参数，粤开证券测算三种情景的宏观影响。小幅加征（10%）：对美出口增速-12个百分点，总出口增速-1.8个百分点，GDP增速拖累-0.3个百分点，对应特朗普援引IEEPA于2025年2月加征10%的情景。中幅加征（20%-30%）：对美出口增速-24至-36个百分点，总出口增速-3.5至-5.3个百分点，GDP拖累-0.7至-1.0个百分点，对应最快2025Q2新一轮301调查落地的情景。大幅加征（40%，对华60%关税）：对美出口增速-49个百分点，总出口增速-7.2个百分点，GDP拖累-1.4个百分点，对应特朗普兑现竞选承诺的极端情景。
表：三类加征关税情景对中国出口和GDP增速的影响测算| 情景 | 加征幅度 | 对美出口增速拖累 | 总出口增速拖累 | GDP增速拖累 |
|---|
| 小幅加征（IEEPA） | 10% | -12个百分点 | -1.8个百分点 | -0.3个百分点 |
| 中幅加征（301调查） | 20%-30% | -24至-36个百分点 | -3.5至-5.3个百分点 | -0.7至-1.0个百分点 |
| 大幅加征（竞选承诺） | 40%（对华60%） | -49个百分点 | -7.2个百分点 | -1.4个百分点 |
