过去一年60家中国独角兽企业上市，总市值3920亿美元，同比增长276%；上市新增20家，数量增长50%。港股上市49家、A股上市11家——芯片半导体占上市总市值一半，人工智能是上市后涨幅最高行业。泽平宏观这份报告深度分析了独角兽上市的数量变化、市值表现、市场选择与政策驱动因素。
上市数量与规模——双爆发
60家上市、3920亿美元
过去一年上市的中国独角兽企业共60家，总市值3920亿美元，同比增长276%；上市新增20家，数量增长50%。A股上市数量从2025年的9家增至11家，总市值约2036亿美元，是去年的十倍。港股上市数量49家，比去年增加25家，总市值1884亿美元，是去年的3.1倍。
从上市规模看，50亿美元估值以下的独角兽集中香港上市，A股上市主力是100亿估值以上的大型独角兽。从市值变化看，过去一年上市独角兽总市值变化（IPO较近52周均值）为上升11.7%，其中港股为28.8%。
芯片和AI是上市绝对主力
芯片半导体是独角兽上市绝对主力，占上市总市值的一半。摩尔线程和沐曦作为算力国产化代表，包揽去年上市市值规模前二。人工智能是上市后涨幅最高的行业，涨幅达到154%。选择港股上市的独角兽有近六成估值提升。
上市地选择——A股与港股的分化
港股：数量多、涨幅大
港股上市独角兽49家，比去年增加25家。港股总市值变化（IPO较近52周均值）为28.8%，选择港股上市的独角兽有近六成估值提升。MiniMax于2026年1月港股上市，IPO市值136.9亿美元，最新市值较IPO发行市值接近4倍。曦智科技2026年4月港股挂牌，上市首日总市值较IPO定价增幅约3倍。
A股：数量精、市值高
A股上市的独角兽从9家增至11家，其中8家IPO市值高于100亿美元，包括摩尔线程、沐曦等龙头。A股总市值约2036亿美元，是去年的十倍。摩尔线程2025年12月A股上市，IPO市值423.2亿美元；沐曦股份IPO市值354亿美元；盛合晶微IPO市值271.1亿美元。
政策驱动——A+H双主场形成
A股政策创新
A股设立科创成长层、重启+扩容科创板第五套上市标准，把AI、商业航天、生物医药、低空经济等长周期研发企业纳入豁免盈利要求范围，不再硬性以盈利作为IPO门槛。
港股承接中概股回流
港股将审核提速、门槛放宽，独角兽上市从“规模导向”转为“价值导向”。美国SEC和纳斯达克近年来陆续出台新规，针对中国企业增设严苛上市标准，中概股合规成本和时间成本骤增。港股接力成最大受益者。整体来看，国内资本市场承载力提升，科创企业上市重心回归“A+H”市场。
