传统上，债券通过稳定收入降低投资组合的波动性，黄金的避险吸引力源于其与股市较低的相关性——但近期的冲突显示，债券和黄金未必能发挥完美的分散作用。汇丰私人银行这份投资展望指出，在当前高度复杂且环环相扣的金融环境中，仅靠两者未必足够。债券和黄金仍然是任何均衡投资组合中的核心配置，但在适当情况下加入另类投资——对冲基金及私募市场——可发挥更大效益。基建投资可提供另一个收入来源，新兴市场债券可分散风险。传奇投资人Howard Marks则提醒投资者：在估值偏高的市场环境下，适度将资产配置从“所有权策略”转向“信贷策略”可降低风险。构建具有韧性的投资组合，需要涵盖不同资产类别、行业、地域及货币的全面多元化方案。
多元资产策略的核心逻辑
为何传统分散工具不足够
传统上，债券通过稳定收入降低投资组合的波动性，而黄金的避险吸引力则源于其与股市较低的相关性，以及央行买盘的支持。然而，近期的冲突显示，债券和黄金未必能发挥完美的分散作用。在当前高度复杂且环环相扣的金融环境中，仅靠两者未必足够。
债券和黄金仍然是任何均衡投资组合中的核心配置，但在适当情况下加入另类投资，例如对冲基金及私募市场，可发挥更大效益。创新科技正衍生出新的商业模式和机遇，同时需要私募市场提供庞大的资金。基建投资则可提供另一个收入来源——这意味着多元资产策略应该更趋广泛及深入。
全面多元化投资方案的构成
一个涵盖不同资产类别、行业、地域及货币的全面多元化投资方案，应包括：不同久期的投资级别信贷（获取吸引的收益率）、新兴市场债券（分散风险）、黄金（避险与央行买盘支持）、基建投资（提供另一个收入来源）、另类投资（对冲基金及私募市场）。这些资产可与传统的股票及债券产生互补作用。
Howard Marks的风险管理智慧
评估真正的风险——不只是波动性
Howard Marks指出，投资者或许过度将市场波动性视为衡量风险的主要指标。风险承受水平应取决于多方面因素：年龄、财富状况、收入、退休时间，以及心理韧性——即承受市场波动的能力。
当前市场的定位——令人忧虑但非泡沫
Marks认为当前市场处于“令人忧虑的高位”但尚未到泡沫阶段。标普500指数过去三年升幅超过一倍，但企业的质量、潜力及盈利都没有相应地提升，只是股价变得更昂贵。当前股价已从“持续高企”变成“令人忧虑”，肯定不是便宜，但不会称之为泡沫。投资者应提高警惕，估值处于偏高水平。
应对策略——适度增加防守性
面对当前估值偏高、世界充满不确定性的环境，Marks建议策略上可以较正常的风险水平略为保守一点。较稳妥的做法是适当地将资产配置中的“所有权策略”（股票、企业及物业）转向“信贷策略”（债务、债券、票据及贷款），因为信贷策略的风险较低，且回报受合约保障。
分散投资的核心原则
“我了解自己有所知，但并非无所不知。”对于秉持相同态度的人士来说，分散投资是明智的选择。公开市场和私募市场的配置比例、固定利率或浮动利率、地域、企业及行业的分布都需要考量。保持投资、持仓稳健及避免频繁调整——短线炒作是成功投资的大忌。关键是建立一个经过深思熟虑的多元化投资组合，让投资者能有效抵御不同的市场环境。
战术性资产配置建议
偏好与看淡的板块
汇丰维持对各地区能源行业的偏好观点，同时看淡环球非必需消费品及必需消费品板块。对部分依赖石油进口的市场（例如印度及印尼）亦保持看淡的观点。
亚洲市场的哑铃策略
在亚洲市场采取“哑铃策略”，在捕捉具吸引力的增长机遇之余，同时争取优质高息股和亚洲投资级别债券提供的可观收益。聚焦于创新动力，与偏好中国内地、香港、新加坡及韩国的观点一致。
另类投资的战略价值
私人企业占全球企业总数约90%，反映私募市场蕴藏庞大的机遇。对冲基金有助减轻市场波动，基建投资可配合债券提供收益来源。增加另类资产配置的必要性日益显著。
