兴业证券韩国资管报告指出，ETF已成为韩国公募基金市场最具成长性的品类。2004-2024年ETF规模以34.0%年化增速增长至173.56万亿韩元，占公募基金总规模比重从不足5%升至39.8%。韩国拥有全球交易活跃度领先的杠杆/反向ETF市场，截至2024年末规模达8.97万亿韩元，日均交易额占比维持在33%左右。三星资产管理和未来资产管理在ETF领域形成双寡头格局，合计占据近80%的市场份额，ETF费率低至0.01%-0.15%，对主动基金形成持续的份额侵蚀。
2026韩国ETF市场规模与渗透率分析
韩国ETF自2002年引入以来经历了从边缘到主流的跨越式增长。2004年ETF规模不足2万亿韩元，2008年金融危机后投资者对主动基金亏损的反思推动ETF进入稳步上升通道。2017年后监管简化审批流程、鼓励产品创新，2020年流动性宽松下投资者通过ETF参与全球市场投资，共同推动ETF加速增长。截至2024年末，ETF规模达173.56万亿韩元，占公募基金总规模39.8%。股票型和衍生型ETF占其对应公募规模比重分别达69.1%和87.7%，意味着权益类投资已基本完成被动化转型。从产品类型看，ETF规模集中于股票型、债券型和衍生型三类，挂钩利率指数的合成ETF（如KODEX CD利率）和挂钩海外宽基指数的股票ETF（如TIGER美国标普500）为最大品类。
杠杆/反向ETF：全球领先的投机工具市场
韩国杠杆/反向ETF市场自2009年三星资产引入首只反向ETF以来快速壮大，反映了韩国社会偏好投机的文化特征。截至2024年末杠杆/反向ETF规模达8.97万亿韩元（占全部ETF 5.2%），但日均交易额占比高达33%左右，峰值时期曾占ETF全部规模18%、日均交易额超70%。客户结构以散户为主，与欧美以机构为主的格局形成鲜明对比。产品类型从最初的KOSPI200多空策略，逐步延伸至KOSDAQ150、债券、汇率、商品以及海外半导体和科技主题指数。规模最大的单品为三星KODEX杠杆ETF（2.33万亿韩元，占全部杠杆/反向ETF 26%），前三大产品均挂钩韩国本土宽基指数。三星资产在杠杆/反向ETF市场占据超73%的绝对领先份额。
ETF大单品：固收类与海外权益双轮驱动
截至2024年末规模前20大ETF中，固收类ETF占据重要位置——KODEX CD利率（9.11万亿韩元）、TIGER CD利率KIS（6.33万亿）、KODEX KOFER利率（4.30万亿）等产品通过合成复制策略跟踪CD或KORF利率，实质上扮演了存款替代产品的角色，在2020-2023年加息周期中规模大幅扩张。海外权益类ETF中，TIGER美国标普500（7.27万亿）、KODEX美国标普500TR（3.52万亿）、TIGER美国纳斯达克100（4.53万亿）为规模最大的美股宽基ETF。值得注意的是，2021年以来美国科技半导体主题ETF快速崛起——TIGER美国科技TOP10（3.22万亿）、TIGER美国费城半导体（2.68万亿）、TIGER中国新能源汽车（1.81万亿）均跻身前20。大单品充分反映了韩国投资者通过ETF配置全球资产的强烈需求。
竞争格局：三星与未来资产的双寡头格局
韩国ETF市场竞争格局高度集中，前两大资管公司占据绝对主导。三星资产管理作为韩国ETF市场的开拓者（2002年推出首只产品），截至2024年末ETF规模66.25万亿韩元，占据近40%的市场份额。未来资产管理以约37%的市场份额紧随其后，两者合计占据ETF市场近80%的份额。规模效应下头部公司多数产品费率低至不足0.2%，部分旗舰产品费率低至0.01%-0.05%（如KODEX美国标普500TR费率仅0.01%），远低于主动权益基金1%-2%的费率水平，对主动基金形成持续的份额侵蚀。杠杆/反向ETF市场集中度更高——三星资产以超73%的份额独占鳌头，仅KODEX品牌下的杠杆/反向ETF规模就超过6万亿韩元。KB资产管理、韩国投资信托管理等公司通过差异化产品（如蓄电池ETF、美债期货ETF）在细分领域寻求突破，但整体难以撼动双寡头格局。
表：韩国规模前十大ETF（2024年末）| 基金名称 | 资管公司 | 类型 | 挂钩资产 | 规模（亿韩元） | 费率 |
|---|
| KODEX CD利率主动（合成） | 三星资产 | 衍生型 | CD利率指数 | 91,129 | 0.02% |
| TIGER美国标普500 | 未来资产 | 股票型 | 标普500 | 72,678 | 0.07% |
| TIGER CD利率KIS（合成） | 未来资产 | 衍生型 | CD利率指数 | 63,251 | 0.03% |
| KODEX 200 | 三星资产 | 股票型 | KOSPI 200 | 54,912 | 0.15% |
| TIGER美国纳斯达克100 | 未来资产 | 股票型 | 纳斯达克100 | 45,315 | 0.07% |
| KODEX KOFER利率主动（合成） | 三星资产 | 衍生型 | KORF利率 | 42,959 | 0.05% |
| KODEX货币市场主动 | 三星资产 | 债券型 | 货币市场指数 | 39,764 | 0.05% |
| KODEX美国标普500TR | 三星资产 | 股票型 | 标普500 | 35,248 | 0.01% |
| TIGER KOFER利率主动（合成） | 未来资产 | 衍生型 | KORF利率 | 35,143 | 0.03% |
| TIGER美国科技TOP10 | 未来资产 | 股票型 | 美国科技TOP10 | 32,168 | 0.49% |
