甬兴证券指出针织横机行业正经历从“技术追赶”到“国产替代”再到“全球领先”的演进路径。慈星股份通过并购整合瑞士事坦格并实现自主创新，已打破德日企业在全成型横机领域的垄断地位，KS系列一线成型横机技术达全球领先水平，价格为国际同行的三分之一。随着国产横机稳定性和性价比持续提升，替代进口设备的趋势正在加速，国产替代是横机行业的重要投资主线。
德日长期垄断全成型横机市场，国产替代空间巨大
全球针织横机行业经过多年竞争整合，高端市场长期由德国卡尔迈耶（斯托尔）与日本岛精机制作所两家企业主导。全成型横机作为针织横机领域的技术制高点，更是德日企业的“专属领地”，国内横机制造商长期处于技术追赶状态。
中国横机产业发展较晚，1910年横机才传入我国，直到20世纪80年代才开始研发电脑横机。2007-2011年间国产电脑横机制造商不断涌现，但在全成型横机等高端领域长期依赖进口。国家政策持续推动国产替代进程：2016年《工业企业技术改造升级投资指南》鼓励投资研发全成型针织电脑横机，2023年《中国制造业重点领域技术创新绿皮书》提出到2025年实现横机复杂花型编织及衣物一次编织成型。
全成型横机国产替代进程| 阶段 | 时间 | 关键事件 | 国产化水平 |
|---|
| 技术追赶 | 2010-2017 | 并购事坦格，吸收技术知识 | 元件级改进，未实现整机突破 |
| 技术自立 | 2018-2022 | KS系列面世，成本降至1/3 | 打破德日垄断，实现自主可控 |
| 商业化推广 | 2022-2025E | KS系列市占率行业前列 | 国产替代加速 |
慈星技术自立，KS系列成本为国际同行1/3
慈星通过“并购整合→技术解构→自主重构”的路径，实现了全成型横机技术的跨越式发展。2010年并购瑞士事坦格后，慈星进入全成型领域。追赶阶段（2010-2017），公司主要依赖事坦格的技术知识，改良嵌花技术、开发智跑纱嘴，积累全成型元件知识，但未能成功商业化全成型横机产品。
超越追赶阶段（2018-2022），慈星决定重构全成型横机的架构设计。针对事坦格四针板加复合针架构成本过高、操作复杂、维护困难的问题，慈星创造性地提出了两针板加普通针的架构方案，将内衣机中的“耙”运用到两针板机型中，发明了针耙牵拉部件，用每枚几元钱的普通针替代了复合针。整机成本由此大幅下降，2018年底KS3-72面世，在达到12针编织效果的同时，价格仅为国际同行同类产品的三分之一。
2021年公司研制的3D一线成型电脑针织横机获得国内首台（套）项目产品认定。KS系列的成功标志着慈星已打破德日企业在全成型横机领域的垄断地位，成功跻身针织横机领域的世界第一梯队。
一线成型横机国产化率高，成为国产替代主力
慈星一线成型横机的国产化进程具有里程碑意义。2019-2021年KS系列累计销售超2000台，远高于日本岛精多年来积累的1000多台全成型横机的市场保有量，从市场数据验证了国产全成型横机的竞争力。
一线成型横机的高毛利率（40.85%）反映了高技术壁垒带来的定价权和盈利能力。国产设备在达到相同技术性能的同时，成本优势显著（价格仅为国际同行1/3），为下游针织企业提供了极具性价比的替代选择，加速了进口替代进程。随着国产横机稳定性和品牌影响力的持续提升，国产替代将从中低端向高端市场全面渗透。
国产替代叠加更新周期，横机行业迎来结构性机遇
国产替代与设备更新周期形成双重叠加效应。一方面，存量电脑横机（2017年销量高峰对应设备）即将进入报废更新窗口；另一方面，国产一线成型横机技术成熟并具备显著性价比优势，下游企业在更新设备时更倾向于选择国产高端机型替代进口。
从产业政策看，国家持续支持纺织机械的智能化升级。2023年《中国制造业重点领域技术创新绿皮书》提出2030年实现开发基于虚拟现实技术的横机制版系统，为横机行业的智能化发展指明方向。国产替代不仅是市场份额的转移，更是产业升级的载体——通过国产高端设备的普及，推动下游针织产业从劳动密集型向智能化、数字化方向转型，提升全产业链竞争力。慈星作为国产横机技术引领者，有望在这一过程中持续受益。
