乏燃料后处理正成为核电阀门市场的增量蓝海。华泰证券研究所报告指出，我国坚持乏燃料闭式处理，预计2030年乏燃料积累量将达2.6万吨。当前我国乏燃料后处理能力仅50吨/年，在建200吨/年处理厂，供需缺口巨大。一座800吨/年后处理厂建设费用超千亿元，设备投资占39.84%，阀门在后处理厂设备投资中的占比约为8.69%。200吨/年处理厂将带来约8.66亿元阀门需求。随着更多后处理厂规划落地，乏燃料领域将为核电阀门企业贡献可观的增量订单。
乏燃料积累量：2030年达2.6万吨
乏燃料是受过辐射照射、使用过的核燃料。我国对乏燃料采取闭式处理策略——将其视为宝贵资源进行后处理，回收铀和钚用于制造新燃料元件，而非直接深层地质处置。这一策略早在1983年即被确立为“发展核电必须相应发展后处理”的战略方向。
我国乏燃料积累量正快速增长。2020年累积量为8718吨，每台百万千瓦级机组每年产生乏燃料约25吨。根据在运机组数量测算，2030年在运机组将达89台，当年乏燃料产生量2225吨，累计积累量达2.6万吨。当前后处理能力仅50吨/年，在建200吨/年处理厂，处理能力与产生量之间存在巨大缺口，后处理设施建设需求迫切。
后处理厂投资：千亿级建设拉动阀门需求
乏燃料后处理厂属于高投资、高技术门槛设施。一座800吨/年后处理厂建设费用超千亿元，设备投资占总投资的39.84%。后处理厂的设备构成复杂，涉及大量阀门用于放射性流体的输送、隔离和控制。
根据测算，阀门在后处理厂设备投资中的占比约为8.69%（为核电阀门在核电站设备占比12.42%的70%）。一座200吨/年后处理厂造价约为800吨/年的25%，约250亿元，其中设备投资约100亿元，阀门需求约8.66亿元。若2030年前建成2-3座200吨/年处理厂，仅后处理厂阀门市场即可达17-26亿元。
闭式循环战略：政策确定性支撑长期需求
我国对乏燃料后处理的政策方向高度确定。“十四五”规划和2035远景目标纲要明确提出“建设乏燃料后处理厂”，继续坚持执行乏燃料闭式循环政策。这一政策选择既有资源利用考量（铀、钚可重新制成燃料元件），也有国防和战略意义（部分元素在国防、宇宙能源等领域具有重要作用）。
后处理厂的建设节奏与核电站投运时间相关。乏燃料在从反应堆卸出后需在贮存水池中冷却5-8年，之后转移到离堆贮存设施或后处理厂。2030年2.6万吨的乏燃料积累量意味着后处理能力亟需大幅提升。后处理厂建设周期较长（通常5年以上），相关阀门企业需提前布局以适应建设节奏。
阀门在后处理厂中的关键作用
后处理厂涉及大量放射性物质的输送和处理，阀门在其中承担着比核电站更为严苛的功能要求。包括：放射性液体的截断与调节、气态放射性物质的隔离、高压系统的安全保护、工艺管线的应急切断等。后处理厂的阀门需要承受更强的辐射环境、更苛刻的化学腐蚀条件，对材料、密封、抗辐射性能要求更高。
目前国内具备后处理厂阀门供货能力的企业数量有限，主要集中在中核科技、江苏神通等已在核电领域积累深厚经验的企业。后处理厂阀门市场的打开，将为已具备核级阀门生产能力的企业提供新的增长曲线，且后处理厂阀门的技术门槛和附加值通常高于普通核电阀门。
乏燃料后处理阀门需求测算| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|
| 2030年乏燃料累计量 | 2.6万吨 | 89台在运机组 |
| 当前后处理能力 | 50吨/年 | 严重不足 |
| 在建后处理厂 | 200吨/年 | — |
| 800吨/年厂投资 | 超1000亿元 | 设备占比39.84% |
| 阀门占设备投资 | 8.69% | 约为核电站的70% |
| 200吨/年厂阀门需求 | 约8.66亿元 | 新建厂每座 |
