风电铸件是2025年零部件环节涨价预期最强的细分赛道之一。中泰证券报告指出，2025年全球风电铸件需求预计381万吨同比+37%，而全球产能约361万吨，存在约20万吨的供需缺口。在供需偏紧背景下，铸件涨价趋势明确——假设涨价5%，金雷股份业绩增厚约0.6亿元，日月股份增厚约2.7亿元。风电铸件行业重资产、扩产不易，叠加铸造主轴渗透率提升带来结构性增量，量利修复逻辑最为清晰。
需求高增：2025年铸件需求381万吨同比+37%
海陆风电装机需求超预期，同时铸造主轴应用渗透率提升，将带动风电铸件整体需求快速提升。测算2025年全球风电铸件需求381万吨，同比增速37%。其中大兆瓦铸件（陆风大兆瓦普通铸件+海风普通铸件+陆上/海上铸造主轴）需求133万吨，同比增速高达138%。
铸造主轴渗透率提升是铸件需求的额外增量。铸造主轴相比锻造主轴成本更低、生产效率更高，在风机大型化趋势下渗透率持续提升。假设2025年陆上铸造主轴渗透率达25%（2023年仅5.7%），海上铸造主轴渗透率100%，陆上+海上铸造主轴新增装机规模达73GW，对应铸造主轴需求19.5万吨。
供给偏紧：产能约361万吨，缺口20万吨
风电铸件供给端受多重因素制约难以快速扩张。行业重资产属性+投资支出大、建设周期长（通常2-3年）+高能耗属性，使得产能扩产不易。在风电大兆瓦趋势下加工难度提升，符合要求的大尺寸铸造设备、机加工设备紧缺。大兆瓦产能抢占小兆瓦设备产能，进一步限制有效供给。
据不完全统计，到2025年国内风电铸件产能预计为289万吨。据广大特材2021年定增募集书，风电铸件80%以上的产能集中在中国，估算全球风电铸件产能为361万吨，而2025年需求预计达381万吨，存在约20万吨的供需缺口，供需偏紧格局明确。
涨价弹性：5%涨价对应日月股份增厚2.7亿
在供需偏紧背景下，风电铸件涨价趋势明确，贡献业绩弹性。以金雷股份和日月股份为例进行弹性测算：假设铸件价格上涨5%（不含税价格从10000元/吨提升至10500元/吨），其他条件不变（单位成本等），铸件业务毛利率将提升5/4个百分点，对应单吨净利增厚550/383元/吨。
结合2025年出货预期（金雷10万吨、日月70万吨），涨价5%对应金雷股份业绩增厚约0.6亿元，日月股份业绩增厚约2.7亿元。实际上，如果考虑产能利用率提升、规模效应带来单位固定成本及费用摊薄，风电铸件盈利将进一步提升。
投资建议：关注铸件龙头量利双升
风电铸件环节在2025年风电装机大年中具备“需求高增+供给偏紧+涨价明确”的三重驱动，量利修复逻辑最为清晰。金雷股份（铸造主轴渗透率提升弹性最大，25年出货预期10万吨）、日月股份（铸件龙头，涨价弹性最大，25年出货预期70万吨）为重点推荐标的。铸件环节盈利修复确定性强，在风电零部件中弹性突出。
风电铸件涨价弹性测算| 公司 | 2025年出货预期（万吨） | 当前价格（元/吨） | 涨价5%后价格（元/吨） | 毛利率提升 | 单吨净利增厚（元/吨） | 业绩增厚（亿元） |
|---|
| 金雷股份 | 10 | 10000 | 10500 | 5.2% | 550 | 0.6 |
| 日月股份 | 70 | 9000 | 9450 | 4.0% | 383 | 2.7 |
