在越南ICT板块仅占HOSE总市值2%以上的背景下，FPT和CTR以稳健的增长逻辑脱颖而出。国泰君安证券（越南）报告给出FPT目标价112,000越南盾（+13.7%）、CTR目标价121,500越南盾（+13.5%），均建议“适度增持”。FPT以IT服务出口+半导体芯片双轮驱动，CTR以电信基础设施+5G建设为核心，两只股票代表了越南ICT产业“技术自主”与“基础设施扩张”两条投资主线。
FPT——目标价112000盾，适度增持
2025年前11个月，FPT海外市场收入增长11.1%（日本市场增长25%）。预期2026年营收和利润将分别增长约10%和15%。集团正通过扩大合作协议、收购目标市场合作伙伴股权等方式深化美国、英国、韩国等海外市场布局。除传统IT服务外，FPT持续深化半导体行业——首批芯片已成功出口日本。稳定的增长和良好的经营效益使其持续受到外资基金和指数基金青睐，若市场升级则有望成为推动股票上涨的驱动力。目标价112000越南盾/股，较2026年1月15日收盘价上涨空间13.7%，建议“适度增持”。
CTR——目标价121500盾，适度增持
CTR在越南电信基础设施领域保持市场份额领先，拥有11780个基站（截至2025年11月）、245万平方米的DAS以及2716公里传输线路。无线塔运营拥有437个BTS基站，共享占用率虽未提高，但对整体收入结构的贡献已从4%提高到6%（租赁收入同比增长38%）。CTR积极参与了母公司5G基础设施建设规划的制定。Viettel集团受益于政府对国有企业支持性政策预期（第79-NQ/TW号决议），将促进投机性资本流入国有企业股票。目标价121500越南盾/股，上涨空间13.5%，建议“适度增持”。
越南ICT板块整体估值与表现
越南ICT板块在2025年仅占HOSE总市值2%以上。行业平均市盈率约21倍，其中CTR 20.87倍、FPT 18.65倍、VGI 41.68倍。越南科技股对全球科技投资信息高度敏感，DeepSeek冲击后资金流直到2026年1月初才重新回流至该板块。越南企业资金流相对稳定，主要原因在于仅参与AI价值链的前端环节，因此经营业绩的冲击性不会像美国市场那样明显，股价上涨空间更多体现为稳健、渐进式的增长。
投资风险提示
FPT面临的风险：海外市场拓展不及预期、半导体业务商业化进度慢于预期、汇率波动影响海外收入、越南ICT人才竞争加剧。CTR面临的风险：电信基础设施投资周期长、5G建设进度不及预期、基站共享率提升缓慢、母公司Viettel战略调整影响业务协同、电力成本上升影响运营利润率。投资者应充分理解两只股票不同的业务属性和风险特征，结合自身风险承受能力做出投资决策。
