截至2025年1月17日，五大钢材品种社会库存796.7万吨，同比下降19.80%；厂内库存354.8万吨，同比下降17.30%，均处于近年来低位水平。虽然社库环比延续累库趋势（+1.98%），但累库幅度温和，绝对水平较去年同期降近两成。信达证券研报指出，低库存格局叠加宏观政策加力信号，短期钢价底部或偏强震荡，板块存在估值修复机会。本文基于信达证券最新周报数据，深入分析钢材库存结构与钢价走势。
社库厂库双双低位，同比降幅近两成
截至1月17日，五大钢材品种社会库存796.7万吨，周环比增加15.47万吨（+1.98%），同比下降19.80%。五大品种中，螺纹钢社会库存301万吨（同比+36.07%），线材42万吨（同比+39.33%），热轧板卷238万吨（同比-6.58%），冷轧板卷104万吨（同比+11.13%），中厚板113万吨（同比+1.59%）。
厂内库存354.8万吨，周环比增加3.68万吨（+1.05%），同比下降17.30%。分品种看，螺纹钢厂库125万吨（同比+29.92%），线材41万吨（同比+37.44%），热轧板卷79万吨（同比+2.97%），冷轧板卷35万吨（同比-12.06%），中厚板74万吨（同比-3.66%）。社库和厂库均处低位，库存结构健康。
春节前累库幅度温和，供给端约束明显
临近春节，钢材市场进入传统累库阶段。本周社库环比增加1.98%，厂库环比增加1.05%，累库幅度较为温和。钢企高炉检修增加，据金联创不完全统计，目前共有高炉检修计划15起，涉及15家钢厂、16座以上高炉；产线检修计划12起，涉及12家钢厂、19条以上产线。供给端收缩限制了累库速度。
2024年全年粗钢产量100509万吨，同比下降1.7%。平控政策下钢铁供给总量趋紧。2025年1月日均铁水产量224.48万吨，同比增加1.16%，但产量增长有限，供给端维持紧平衡格局。
宏观政策加力提振预期，钢价底部有支撑
近期，中国各部委密集召开年度工作会议。财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，释放出明确的宏观政策加力信号。中央经济工作会议明确提出“稳住楼市股市”，提振消费加码，国内需求不足是当前经济面临的挑战，大力提振消费成为2025年经济工作重点。
信达证券认为，虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或边际略增。宏观强预期下对钢价底部仍有支撑。
钢企盈利率50.22%，低库存下利润有望边际改善
截至1月17日，247家钢铁企业盈利率为50.22%，周环比微降0.4个百分点。螺纹钢高炉吨钢利润为-170.14元/吨，周环比增加3.1元/吨（+1.77%）；电炉吨钢利润为-79.4元/吨，周环比增加82.5元/吨（+50.95%）。虽整体利润水平仍偏低，但边际上有所改善。
普钢综合指数3607.2元/吨，周环比增加1.65%；热轧板卷价格环比上涨2.66%，冷轧板卷环比上涨0.23%。在低库存和供给收缩背景下，钢价存在底部回升动力，钢企利润有望边际改善。
表2：五大钢材品种社会库存分品种对比| 品种 | 2025/1/17（万吨） | 周环比 | 同比 |
|---|
| 螺纹钢 | 301 | +2.84% | +36.07% |
| 线材 | 42 | -1.21% | +39.33% |
| 热轧板卷 | 238 | +2.08% | -6.58% |
| 冷轧板卷 | 104 | +1.51% | +11.13% |
| 中厚板 | 113 | +1.15% | +1.59% |
| 五大材合计 | 796.7 | +1.98% | -19.80% |
