钢铁行业正进入传统的春季复产周期。民生证券2025年3月16日发布的钢铁行业周报显示，五大钢材产量853万吨（环比+18.93万吨），高炉开工率80.58%（环比+1.07pct），日均铁水产量230.59万吨（同比+8.34万吨）。然而需求端“弱复苏”特征明显——螺纹钢表观消费量233.22万吨（同比降幅扩大），库存虽进入去化周期但速度偏慢。本文从产量、开工、需求三个维度分析钢铁行业复产周期的运行特征。
产量回升：五大品种853万吨，螺纹钢增产10.29万吨
本周五大钢材品种产量853万吨，环比增加18.93万吨，标志着行业正式进入复产周期。其中建筑钢材产量周环比增加13.76万吨，板材产量周环比增加5.17万吨。螺纹钢增产10.29万吨至227.1万吨，是产量回升的主要贡献品种。分炼钢方式看，长流程螺纹钢产量197.54万吨（环比+11.01万吨），短流程产量29.56万吨（环比-0.72万吨）。长流程增产与短流程减产的分化，反映了当前电炉钢利润承压、高炉复产更具经济性的现实。热卷产量同步回升，板材品种复产节奏与螺纹基本同步。进入复产周期后，钢厂即时利润处于盈亏平衡以上是驱动产量回升的核心动力，但需求端恢复力度偏弱意味着产量进一步上行的空间可能有限。
高炉开工率与铁水产量：80.58%开工率+230.59万吨铁水
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.58%，环比增加1.07个百分点，同比增加4.98个百分点；高炉炼铁产能利用率86.57%，环比增加0.03个百分点，同比增加3.46个百分点；日均铁水产量230.59万吨，环比增加0.08万吨，同比增加8.34万吨。三项指标同步回升表明行业复产趋势明确。高炉开工率已超过去年同期近5个百分点，反映今年钢厂复产意愿较去年更强——核心差异在于盈利能力：钢厂盈利率53.25%，同比大幅增加29.01个百分点。盈利面的改善驱动了高炉复产的积极性。从节奏看，铁水日均产量已接近230万吨的阶段性高位，继续上行需要需求端配合，否则高产量将转化为库存压力。
需求弱复苏：螺纹表需同比降幅扩大，去库速度偏慢
需求端呈现“弱复苏”特征。测算本周螺纹钢表观消费量233.22万吨，环比增加12.87万吨但同比降幅扩大；建筑钢材成交日均值11.04万吨，环比增长9.16%。本周钢材总库存1318.71万吨，环比下降19.55万吨（-1.5%），其中社会库存下降19.55万吨、钢厂库存下降11.04万吨，螺纹钢社库降2.86万吨、厂库降3.26万吨。进入去化周期但去库速度较往年偏慢——同期历史去库速度通常在30-50万吨/周，当前19.55万吨的去库量反映终端需求恢复力度不足。房地产投资持续下滑（2024年房地产开发投资同比-10.6%）压制建筑钢材需求，基建投资虽有发力但实物工作量形成偏慢，板材需求相对韧性（热轧表观消费好于螺纹）但独木难支。
复产周期下的行业逻辑：产量受限+利润改善预期
在需求弱复苏背景下，供给端政策成为行业核心变量。国家发改委明确2025年“持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组”，延续2024年政策方向——2024年已修订钢铁等行业产能置换实施办法，推动落后低效产能稳步退出。产量调控政策意味着钢铁行业供给端存在“天花板”，在需求“弱复苏”但非“断崖下跌”的背景下，供给约束有助于钢厂利润持续走扩。粗钢产量调控预期下，钢厂利润有望持续改善，钢企盈利能力有望修复。推荐关注：普钢板块（宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份）、特钢板块（中信特钢、甬金股份、翔楼新材）、管材标的（久立特材、武进不锈、友发集团）及高温合金标的抚顺特钢。
本周钢铁行业核心生产指标| 指标 | 数值 | 环比变化 | 同比变化 |
|---|
| 五大钢材产量（万吨） | 853.00 | +18.93 | — |
| 螺纹钢产量（万吨） | 227.10 | +10.29 | — |
| 高炉开工率 | 80.58% | +1.07pct | +4.98pct |
| 日均铁水产量（万吨） | 230.59 | +0.08 | +8.34 |
| 钢厂盈利率 | 53.25% | 持平 | +29.01pct |
