高端装备处于制造业价值链高处，集制造业大成，是新质生产力六大核心赛道之一。长期视角下设备更新潜在需求高，老旧机床已到十年换新周期，政策端明确支持人形机器人等新兴产业。短期景气度也有所好转，工业机器人产量较2023年下半年有所恢复，盈利端同比修复。国信证券研究报告显示，工业机器人综合评分7.6、人形机器人6.9、电机6.0，高端装备细分方向反弹修复程度均超88%。本文基于国信证券最新策略专题，深入解析高端装备景气跟踪与投资机会。
高端装备产业链：关键材料-核心零部件-整机制造-集成应用
高端装备通用产业链条涵盖关键材料、核心零部件、整机制造、集成应用与后端服务。主要包括工业机器人（减速器、伺服电机、控制器）、北斗产业、增材制造（3D打印）、轨道交通装备等领域。工业机器人产业链上游为减速器、伺服电机、控制器等核心零部件，中游为本体制造，下游为系统集成与应用。
政策端明确支持人形机器人等新兴产业。高端装备原材料价格走势平稳，工业机器人上下游产量情况显示2023年下半年以来产量逐步恢复。高端装备产业链上下游存货同比、营业收入同比、利润总额同比均呈现改善趋势，盈利端同比修复。
十年设备换新周期：老旧机床更新需求高
长期视角下设备更新潜在需求高，老旧机床已到十年换新周期。中国机床产量2011-2014年处于高位，按照10年更新周期计算，2021-2024年进入更新换代高峰期。设备更新政策持续加力，2024年《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》出台，明确支持工业母机、机器人等高端装备领域。
高端装备细分方向中，工业机器人综合评分7.6、人形机器人6.9、电机6.0、工业互联网7.9。反弹修复程度方面，工业机器人93.1%、人形机器人99.0%、电机93.0%、高端制造88.1%。政策力度方面，工业机器人、人形机器人、高端制造政策力度评分较高（7-9分）。
人形机器人：新兴赛道关注度提升
人形机器人是高端装备领域的新兴方向，政策端明确支持发展。产业链涵盖核心零部件（减速器、伺服电机、控制器、传感器）、本体制造、系统集成等环节。特斯拉Optimus、优必选Walker等产品迭代加速，人形机器人商业化进程有望提速。
政策+周期“双轮驱动”叠加有望助力高端装备赛道发展。设备更新政策持续加力，叠加制造业库存周期拐点临近，高端装备景气度有望持续抬升。建议关注工业机器人（绿的谐波、埃斯顿等）、人形机器人（拓普集团、三花智控等）、电机（鸣志电器、江苏雷利等）等细分方向。
微观筛选：次新标的与优质资产
高端装备领域次新标的筛选：2022年后上市的相关标的包括信邦智能（工业机器人及成套设备）、鼎智科技（丝杠）、奥比中光（机器视觉）、凌云光（机器视觉）、华大九天（工业软件）等。优质资产判定方面，同时满足估值分位数低、成长性高、机构持股提升的标的包括科新机电（通用设备）、华辰装备（通用设备）、博俊股份（汽车零部件）等。
建议关注高端装备赛道中设备更新受益标的、工业机器人国产替代龙头、人形机器人核心零部件供应商。政策持续催化下高端装备景气度有望维持上行趋势。
表4：高端装备细分方向评分与修复程度| 细分方向 | 综合评分 | 修复程度 | 政策力度 |
|---|
| 工业机器人 | 7.6 | 93.1% | 10.0 |
| 人形机器人 | 6.9 | 99.0% | 7.5 |
| 电机 | 6.0 | 93.0% | 7.0 |
| 工业互联网 | 7.9 | 98.8% | 10.0 |
| 高端制造 | 7.8 | 88.1% | 9.0 |
