信达证券发布的轻工制造2025年度策略报告指出，在低利率环境下，高分红资产配置价值凸显。江山欧派（9.4%）、华旺科技（8.1%）、麒盛科技（8.3%）、嘉美包装（7.7%）、索菲亚（5.9%）、志邦家居（5.4%）、永新股份（5.4%）、敏华控股（5.4%）等公司股息率均超5%。伴随资本开支逐步缩减，部分现金流充裕、利润较稳定的公司有潜在分红提升空间。
当前高股息标的梳理
2023年股息率超5%的轻工公司包括：江山欧派（9.4%，分红率80.3%）、华旺科技（8.1%，分红率64.4%）、麒盛科技（8.3%，分红率171.6%）、嘉美包装（7.7%，分红率161.6%）、索菲亚（5.9%，分红率75.5%）、志邦家居（5.4%，分红率51.4%）、永新股份（5.4%，分红率82.6%）、敏华控股（5.4%，分红率50.7%）、浩洋股份（5.1%，分红率55.3%）。
永新股份现金分红率2015年至今保持70%以上（除22年68%），股息率TTM 5.1%，高红利属性凸显。公司彩印业务下游需求刚性、行业分散，抵御风险能力较强，薄膜业务随新产能释放持续高增，出海市场逐步突破，成长动能充足。
表1：轻工板块高分红公司梳理（2023年）| 公司 | 股息率 | 分红率 | 23年净利润（亿元） | 账上净现金/净利润 |
|---|
| 江山欧派 | 9.4% | 80.3% | 0.8 | 11.9x |
| 华旺科技 | 8.1% | 64.4% | 5.7 | 22.9x |
| 麒盛科技 | 8.3% | 171.6% | 2.1 | 15.5x |
| 嘉美包装 | 7.7% | 161.6% | 1.5 | 2.6x |
| 索菲亚 | 5.9% | 75.5% | 12.6 | 34.9x |
| 永新股份 | 5.4% | 82.6% | 4.1 | 11.8x |
分红提升潜力标的
伴随资本开支逐步缩减，部分现金流充裕、利润较稳定的公司有潜在分红提升空间。欧派家居发布股东分红回报规划，承诺2024-2026年每年派发现金红利不低于15亿元（含税），按当前市值计算股息率约3.6%。裕同科技发布2023-2025年三年分红承诺，每年分红比例不低于60%，25年分红比例有望进一步提升。
公牛集团2023年分红方案中将分红率提升至71.4%，转换器龙头地位稳固，墙开份额逆势扩张，无主灯、新能源、出海等新业务持续突破，伴随资本开支趋稳，分红水平有望维持高位。慕思股份、太阳纸业等现金流充裕的龙头亦具备分红提升空间。
红利策略配置价值
在低利率环境下，高股息资产配置价值凸显。轻工板块中，永新股份（连续10年分红率70%+）、索菲亚（75.5%）、敏华控股（50.7%）、华旺科技（64.4%）等公司分红稳定，股息率显著高于10年期国债收益率。江山欧派、麒盛科技、嘉美包装虽受行业周期影响盈利波动，但高分红率下股息率吸引力突出。
建议关注两类高分红标的：一是股息率持续高于5%的永新股份、华旺科技、索菲亚、志邦家居等；二是具备分红提升预期的欧派家居、公牛集团、裕同科技、慕思股份、太阳纸业等。伴随资本开支高峰期过去，轻工板块高分红属性有望进一步强化。
