东兴证券报告指出，中国光模块产业在全球竞争力持续提升。LightCounting 2023年全球光模块TOP10中，中国厂商共有7家入围（Innolight、Hisense、Accelink、Eoptolink、HGGenuine、AOI、Source Photonics），排名不断提升。联特科技在中国本土光模块厂商中位列第七，波分复用（WDM）细分排名第二。DeepSeek等国内开源大模型的优异表现有望开启国内人工智能集群升级，为国产光模块厂商提供更大市场空间。高速光模块国产替代正从“份额提升”走向“技术引领”。
高速光模块国产替代：全球TOP10中国占7席，国产份额持续提升
中国光模块产业的国产替代已取得显著成效。根据LightCounting 2023年全球光模块TOP10榜单，中国厂商共有7家入围，分别为Innolight（中际旭创）、Hisense（海信宽带）、Accelink（光迅科技）、Eoptolink（新易盛）、HGGenuine、AOI、Source Photonics。2010年榜单中仅有Finisar（现Coherent）等少数非中国厂商，2016年已有3家中国厂商入围，2018年增至5家，2023年增至7家——中国厂商不仅数量增加，排名也不断提升。中国光模块制造呈集中化趋势，行业前十生产商占整体市场收入的50%以上。联特科技以2020年光模块收入在中国本土厂商中位列第七，国内市场份额约1.30%。在WDM细分领域排名第二，市场份额接近3%。
国产光模块厂商的竞争优势：成本、交付、技术三重突破
国产光模块厂商实现全球份额持续提升的核心竞争力在于三重突破。成本优势：中国拥有完整的光模块产业链配套，从光芯片封测、光器件组装到光模块成品，国产供应链的成熟使成本较海外竞争对手低10%-20%。交付优势：中国厂商具备大规模量产能力，能够快速响应云厂商的批量交付需求，在800G和1.6G产品的导入阶段尤为关键。技术突破：中国厂商在800G和1.6T等超高速产品上的技术差距已大幅缩小。联特科技已掌握行业领先的光耦合工艺技术和电磁屏蔽处理技术，是国内少数可批量交付涵盖10G-800G全系列光模块的厂商。三重优势的叠加，使国产光模块厂商在全球市场中的份额有望从当前的50%以上进一步提升。
DeepSeek驱动国内AI集群光模块需求，国产替代迎来新机遇
DeepSeek等国内开源大模型的优异表现，有望开启国内人工智能集群升级的新周期，为国产光模块厂商提供更大的市场空间。传统上，国内AI训练集群的光模块采购以海外品牌为主（Coherent、Lumentum等）。随着：第一，中国光模块厂商在产品性能上已接近甚至在某些维度超越海外对手（800G/1.6T产品的送测和量产进度）；第二，地缘政治因素推动国内云厂商加速供应链国产化；第三，国产光模块在成本和交付上的竞争优势——国产光模块有望在国内AI集群市场中获得更高份额。联特科技的马来西亚工厂已投入使用，国内产能同步扩张，国内+海外双线布局有助于满足国内和海外客户的双重需求。
投资建议：关注国产光模块核心标的
高速光模块国产替代趋势下，建议关注具备全球竞争力、800G/1.6T产品布局领先、产能持续扩张的国产光模块核心标的。联特科技（301205.SZ）：800G小规模量产、1.6T样品送测，产能从280万支向570万支扩张，2024年业绩预增221%-334%，首次覆盖给予“推荐”评级。中际旭创（300308.SZ）：全球800G光模块龙头，深度绑定英伟达、谷歌等头部客户，受益于AI集群升级需求。新易盛（300502.SZ）：北美市场持续突破，800G产品逐步放量。光迅科技（002281.SZ）：央企背景，电信+数通双驱动。光模块国产替代正从“份额提升”走向“技术引领”，具备核心技术和产能优势的头部厂商有望持续受益。
表：2023年全球光模块TOP10中国厂商入围情况| 排名 | 2023年供应商 | 国家/地区 |
|---|
| 1 | Innolight（中际旭创） | 中国 |
| 2 | Coherent | 美国 |
| 3 | Hisense（海信宽带） | 中国 |
| 4 | Accelink（光迅科技） | 中国 |
| 5 | FOIT | 美国 |
| 6 | Lumentum/Oclaro | 美国 |
| 7 | Eoptolink（新易盛） | 中国 |
| 8 | HGGenuine（华工正源） | 中国 |
| 9 | AOI | 中国 |
| 10 | Source Photonics（索尔思） | 中国 |
