国泰君安发布的AI服务器产业链报告指出，为降低柜内互联损耗并保持低成本，NVL72内GPU与NVSwitch互联均采用铜缆方案，单台NVL72铜缆裸线价值量约12.4万元，高速背板连接器价值量约23.3万元。全球高速铜缆市场规模预计由2023年8亿美元增长至2028年28亿美元，CAGR达36.8%。信号传输速率向224G迭代，国产连接器及铜缆厂商迎来发展机遇。
铜缆互连：AI服务器机柜内最具性价比的传输方案
对比传统PCB，伴随传输速率提高，PCB信号衰减快速增加，增加层数或更换材料显著提高成本，铜缆互连具备显著传输距离优势。对比AOC，DAC和AEC在功耗及成本均更低。NVL72中单个GPU单向带宽为900GB/s，对应72根双向传输速率200Gbps铜缆。单台NVL72铜缆长度约6220米，224G高速铜连接器达2592个。铜缆互连方案在成本和性能间取得最优平衡，已成为NVL72标配方案。
表1：NVL72中铜缆及连接器价值量测算| 组件 | 单位价值量 | NVL72总价值量 |
|---|
| 高速背板连接器 | 180元/对 | 23.3万元 |
| 高速IO连接器 | 250元/个（800G） | 5.4万元 |
| 铜缆裸线 | 20元/米 | 12.4万元 |
| 合计 | - | 约41.1万元 |
高速连接器：112G量产、224G在研，国产替代加速
高速背板连接器伴随信号传输速率提升持续迭代。海外安费诺、泰科、莫仕在56G及以下领域通过专利互授形成壁垒，但112G领域国产厂商推出时间大幅缩小。华丰科技112G产品已完成主要客户测试，224G产品预研发启动；中航光电、庆虹电子112G产品已推出。经测算，2025年NVL72及NVL36出货量分别为2.7/1.2万台，对应高速背板连接器市场规模达76.9亿元。高速IO连接器方面，国产厂商通过自研（意华股份QSFP-DD 800G连接器小批量使用、立讯精密112G产品客户验证）或代工（鼎通科技为安费诺/莫仕/泰科提供cage及结构件）方式切入，国产替代有望加速。
DAC向AEC切换，AEC占比2028年将达42.5%
铜缆产品分为DAC（无源）、ACC（redriver架构）和AEC（retimer架构）。DAC传输距离最短且无需外部电源；ACC传输距离为DAC的2-3倍；AEC可在信号开始和结束时清洁、去噪并放大信号，传输距离最长。伴随单机柜GPU数量由72增至288，芯片间传输距离显著延长，根据LightCounting预测，2025-2028年DAC占比由54.8%降至46.0%，AEC占比由35.6%增至42.5%。铜缆生产涉及拉拔、镀银、挤塑绝缘、编织等多道工序，26/27号AWG线缆需采用FEP发泡机，设备由罗森道主导，交付周期12个月以上，产能存在供给约束。
国内高速铜缆厂商进展领先
沃尔核材是高速铜缆头部厂商，主要产品包括400G/800G铜缆及单通道112G/224G铜缆芯线，已通过大客户认证并量产，通过安费诺等客户进入NV供应链。神宇股份224G产品在开发，金信诺800G QSFP-DD线缆及组件覆盖浪潮、H3C、联想等客户，立讯精密400G/800G/1.6T高速线缆以国内客户为主，瑞可达与中际旭创合资成立子公司生产AEC线缆。伴随国内AI服务器需求爆发，国产高速铜缆厂商将充分受益于量价齐升。
