华安证券报告指出，工业母机板块正受益于自主可控及大规模设备更新政策的双重驱动。进口机床在我国消费额中的占比已从2018年的33%下降至2023年的24%，国产替代持续加速。海天精工、科德数控五轴联动机床已批量打入航空航天零部件产业链，验证了高端数控机床竞争力的实质性提升。在设备更新政策推动下，内需企稳回升叠加国产替代深化，行业迎来结构性机遇。
大规模设备更新政策推动内需企稳回升
2024年3月国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2027年工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。方案明确重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%。
工信部等七部门《推动工业领域设备更新实施方案》进一步细化，针对工业母机、农机、工程机械等生产设备整体处于中低水平的行业，加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备。重点推动工业母机行业更新服役超过10年的机床，农机行业更新柔性剪切、成型、焊接、制造生产技术及装备。市场监管总局等七部门要求研制大规格、高精度、高复杂度的数控机床标准，编制工业母机产业链高质量标准体系建设图谱。
2024年10月金切机床产量达6万台，当月同比+7.1%，1-10月累计57万台同比+7.4%。从2024年5月单月产量同比出现下滑后，5-8月增速持续提升，9-10月保持正增长，呈现波动回升态势。工业企业库存水平处于相对低位区间震荡，后续随大规模设备更新政策驱动，利润好转有望带动设备投资进一步回升。
机床理论更新量持续放量，托底行业需求
我国机床产量于2011-2014年达到历史高峰后逐步回落。数控机床作为机械制造业中的耐用消费品，到达一定使用年限后需要进行更换：一是随着使用年限增加，设备老化导致加工精度及稳定性下降、生产效率降低；二是下游市场需求提升带动机床技术升级，传统设备无法适应当前制造精度要求。
机床使用寿命一般在10年左右。2011年采购的设备自2021年起已进入大规模更新周期，目前仍处于更新需求持续放量阶段。理论更新量测算显示，2011-2014年高峰期的机床产量将在2021-2024年间形成持续性的更新需求释放，这一结构性支撑有望托底机床行业需求，对冲新增需求波动的负面影响。
叠加设备更新政策的额外催化——政策明确要求淘汰服役超过10年的机床，相当于在自然更新周期之上叠加了政策性加速更新的驱动力。双重更新动能的汇聚将使2024-2026年成为机床更新需求的集中释放期。
国产竞争力提升，进口替代加速
2022年中国机床生产额和消费额在全球占比均为32%，在全球TOP5机床生产国（中国、日本、德国、意大利、美国）中位居首位。但国内企业规模与海外龙头相比差距明显——山崎马扎克年营收52.8亿美元，通快42.4亿美元，DMG MORI 38.2亿美元，而国内最大机床企业创世纪2022年营收仅45.27亿元人民币。
差距的另一面是巨大的替代空间。进口机床在我国机床消费额中占比已呈持续下降趋势，从2018年的33%降至2023年的24%，2023年进口机床规模约430亿元，同比-2.9%。近年由于海外疫情影响高端数控机床进口受限，叠加国产高端数控机床竞争力不断提升，为国内厂商提供了宝贵的窗口期。
海天精工、科德数控五轴联动机床已批量打入航空航天零部件产业链供应，验证了国产高端数控机床在技术指标和可靠性上已达到航空航天级要求。航空航天是高端数控机床的制高点市场，批量供应意味着国产设备在精度、稳定性、售后服务等维度已通过最严苛客户的验证，具备向汽车、模具、医疗等更广阔市场渗透的能力。
重点关注标的与投资逻辑
工业母机板块关注自主可控及大规模设备更新政策推动内需企稳回升的广阔机会。推荐海天精工（龙门加工中心龙头）、华中数控（数控系统国产替代）、秦川机床（齿轮加工机床+机器人关节减速器）、贝斯特（精密零部件+丝杠）、豪迈科技（轮胎模具+机床铸造），建议关注纽威数控（立加卧加）、科德数控（五轴联动）、浙海德曼（车床）。
投资逻辑上，关注三条主线：一是设备更新政策落地带来的内需回升弹性，尤其受益于老旧机床更换需求的标的；二是高端数控机床国产替代的份额提升空间，在航空航天、新能源汽车等高端制造场景中已取得突破的企业；三是出口市场的持续拓展，2022年全球机床消费中中国占比32%，海外68%的市场空间仍是中国机床企业的重要增量来源。
全球TOP5机床生产国与消费国对比（2022年）| 排名 | TOP5生产国 | 占比 | TOP5消费国 | 占比 |
|---|
| 1 | 中国 | 32% | 中国 | 32% |
| 2 | 日本 | — | 美国 | — |
| 3 | 德国 | — | 意大利 | — |
| 4 | 意大利 | — | 德国 | — |
| 5 | 美国 | — | 日本 | — |
| TOP5合计占比 | 72% | TOP5合计占比 | 62% |
