随着分布式新能源装机比例不断提高，传统电力系统的物理特性正在发生根本性变化。申万宏源报告指出，传统旋转发电设备渐趋式微，缺少强励磁和转动惯量支撑的弱电网形态下，构网型（Grid-forming）装置将担当配电网的承重梁。世界首套66千伏构网型SVG设备已投运，分布式+构网型将成为新型配电网的标准配置。本文基于报告，深入分析构网型设备的技术原理、应用场景与受益标的。
构网型技术的产业背景：分布式高渗透率催生弱电网形态
随着分布式装机比例不断提高，传统电力系统的物理特性正在发生根本性变化。传统旋转发电设备（火电、水电等）提供强励磁和转动惯量支撑，是电网稳定运行的基础。随着分布式新能源高比例接入，传统旋转发电设备渐趋式微，系统转动惯量下降、短路容量减少，电源“空心化”问题愈发明显。在发生接地等故障时，电压瞬时跌落易引起新能源装机脱网，威胁电网安全稳定运行。构网型（Grid-forming）技术应运而生，其核心思想是让电力电子设备模拟同步发电机的特性，为电网提供电压和频率支撑，成为新型电力系统稳定运行的“压舱石”。
表：构网型设备关键性能指标| 设备类型 | 关键技术指标 | 功能定位 |
|---|
| 构网型PCS | 超配2-2.5倍，3倍过载10秒支撑 | 储能系统构网支撑 |
| 构网型SVG | 过载输出能力7.0倍 | 理想电压源，无功电压支撑 |
构网型PCS：超配2-2.5倍，提供3倍过载10秒支撑能力
构网型储能变流器（PCS）是构网型技术的关键设备之一。构网型PCS采用“超配”2-2.5倍PCS容量的方式，来满足储能系统在3倍过载时能够提供10秒的支撑能力，确保在电力系统暂态期间提供3-5倍短路电流支撑，保障新能源接入点的短路比满足要求。与传统跟网型PCS不同，构网型PCS能够自主构建电压和频率参考，主动支撑电网，而非被动跟随电网。这使得构网型PCS在高比例新能源接入场景下具有不可替代的价值，是新型配电网分布式储能系统升级的重要方向。
构网型SVG：世界首套66千伏投运，过载输出达7.0倍
构网型静止无功发生器（SVG）是构网型技术的另一核心设备。构网型SVG作为“理想电压源”，能够实现同步的无功电压支撑，显著加快区域电压恢复速度，最高过载输出能力达到7.0倍，远超传统SVG的过载能力。世界首套66千伏构网型SVG设备已投运（报告附图显示），标志着构网型技术从理论研究走向工程应用。构网型SVG通过模拟同步发电机的内电势特性，在电网发生扰动时能够快速响应，提供强力的电压支撑，有效抑制新能源脱网风险。
受益标的：国电南瑞、四方股份、南网科技、新风光、禾望电气
构网型设备市场正处于从示范应用向规模化推广的关键阶段，申万宏源建议关注相关受益标的。国电南瑞（600406.SH）是国内电力二次设备龙头，构网型技术储备深厚，2024E PE 24倍。四方股份（601126.SH）在保护及自动化领域具备技术优势，2024E PE 19倍。南网科技（688248.SH）聚焦新型电力系统核心技术，2024E PE 31倍。新风光（688663.SH）在SVG领域积累深厚，构网型SVG有望成为新增长点，2024E PE 12倍。禾望电气（603063.SH）在新能源变流器领域具备竞争力，2024E PE 8倍。随着构网型设备成为新型配电网标配，相关企业有望持续受益。
