国泰君安报告聚焦GPU供电芯片国产替代进程。DrMOS与多相控制器市场长期由MPS、英飞凌、ADI、STMicro等欧美大厂主导，国内企业正加速突破。杰华特已实现30A至90A DrMOS及6相、8相、12相等多相控制器的量产爬坡，在PC、服务器、AI、自动驾驶领域形成完整产品矩阵；晶丰明源多款DrMOS进入批量出货，16相多相控制器量产可适配多家GPU客户。BCD工艺为核心技术壁垒，国内厂商在BCD工艺上的持续突破将推动国产替代加速。
DrMOS核心壁垒在BCD工艺，各厂商自研技术构成护城河
DrMOS性能优势得益于BCD工艺。BCD工艺是1986年由ST首次推出的单晶片集成工艺技术，在同一芯片上制作双极管Bipolar、CMOS和DMOS器件，大大减小芯片面积。BCD工艺充分发挥了Bipolar驱动能力、CMOS高集成度和低功耗、DMOS高压大电流通流能力的优势，其中DMOS是提升功率和集成度的关键。DrMOS凭借BCD工艺中DMOS器件的特性，具有低导通电阻和开关损耗，能够在开关模式下工作，功耗极低。此外，BCD工艺减少了组件数量和内部互连长度，有助于DrMOS降低寄生电感，减少电磁干扰，提升稳定性。
BCD未形成统一工艺标准，各厂家将自研BCD工艺视为核心竞争力之一。不同应用场景对芯片电压要求差异很大（汽车电子几百伏高压 vs 消费电子几伏到几十伏低压），晶圆厂难以制定统一的BCD工艺。在性能侧重点上，电源管理芯片更注重低功耗和高效率，电机驱动芯片更关注大电流驱动能力和开关速度，不同性能侧重导致工艺要求不同。
意法半导体作为BCD技术发明者，在BCD工艺开发方面保持领先，有先进BCD、绝缘体上硅BCD和高压BCD等多种工艺平台。TI、ADI、安森美等也均有自己的BCD工艺技术。BCD工艺广泛运用于电源管理、显示驱动、汽车电子、工业控制等领域。
全球主要BCD工艺厂商与技术平台| 厂商 | BCD技术特点 | 主要应用领域 |
|---|
| 意法半导体 | BCD技术发明者，先进BCD/绝缘体上硅BCD/高压BCD | 汽车电子、工业控制、电源管理 |
| TI | 自研BCD工艺 | 电源管理、信号链 |
| ADI | 自研BCD工艺 | 高性能模拟、电源管理 |
| 安森美 | 自研BCD工艺 | 汽车电子、电源管理 |
| MPS | 自研BCD工艺 | 多相电源、服务器供电 |
杰华特：虚拟IDM模式，DrMOS+多相产品矩阵完整
杰华特为虚拟IDM模拟IC领先厂商，借鉴国际领先模拟芯片公司发展经验，在主要合作晶圆厂均开发了国际先进的自有BCD工艺平台用于芯片设计制造。公司将自研工艺技术的迭代升级作为核心竞争力之一，已切入通讯电子、汽车电子、计算、新能源等新兴应用领域。
杰华特已实现30A至90A DrMOS及6相、8相、12相等多相控制器的量产爬坡，在PC、服务器、AI、自动驾驶领域形成完整的DrMOS+多相产品矩阵。DrMOS产品具有高效率、高可靠性和低导通电阻等特点，能够满足高性能计算和数据中心等领域的严苛要求。多相控制器通过多相电源架构有效提升电源转换效率和系统稳定性。
随着AI服务器计算能力快速提升，对高性能DrMOS和多相控制器需求将持续增长。杰华特在BCD工艺上的持续迭代（已积累数次升级经验），将支撑产品性能不断提升，有望在高端供电芯片领域逐步实现国产替代。
晶丰明源：LED驱动为基本盘，DC/DC打开新成长曲线
晶丰明源是国内领先的电源管理芯片设计企业，业务分为电源管理芯片和控制驱动芯片两大类，具体包括LED照明电源管理芯片、电机驱动与控制芯片、AC/DC电源管理芯片和DC/DC电源管理芯片四大产品线。在LED照明驱动领域具备深厚技术积累和市场基础，该业务已成为公司稳健发展的基本盘。
DC/DC产品聚焦于GPU/CPU大电流供电需求。公司自研低压工艺成熟度提升，已助力多款DrMOS产品进入批量出货环节；推出高功率密度电源模块产品并同步量产；16相多相控制器量产，可适配国内外多家GPU客户产品。公司总体DC/DC电源管理芯片研发推广进度符合预期，为公司未来长期增长奠定基础。
AC/DC产品受益于手机快充及大小家电内置电源需求持续增长，经过三年布局已进入快速放量阶段。DC/DC板块具备高技术壁垒与高附加值特点，有望接棒LED照明成为公司未来增长核心驱动力。
国产替代空间与催化剂
DrMOS和多相为大电流产品，产品可靠性与验证周期长，确认供应商后不会轻易更换，市场集中度高。目前国内一供均为海外大厂，国产替代需求迫切。随着国内厂商在BCD工艺上持续突破、产品性能验证通过，国产替代有望加速。
催化剂方面，重点关注：1）杰华特/晶丰明源DrMOS+多相进入国内GPU/服务器大客户批量供应；2）国内AI芯片（昇腾、寒武纪等）出货量提升带动国产供电芯片配套需求；3）BCD工艺迭代升级缩小与海外大厂性能差距。国产厂商有望在大电流供电芯片领域逐步扩大市场份额。
