光伏玻璃行业正经历“史上最强冷修周期”。天风证券报告显示，2024年光伏玻璃冷修产能达2.56万吨，加上2025年初的0.28万吨，合计冷修/停产2.84万吨。9月初，包括信义光能、福莱特在内的十大厂商召开紧急会议，决定实施封炉减产计划。当前光伏玻璃在产日熔量8.97万吨，扣除堵窑口影响的1.1万吨产能后，实际有效产能仅7.87万吨。供给收缩是全行业亏损后产能出清的必然结果，也为节后价格反弹提供了基础。
2024年冷修潮——从盈利高峰到大规模停产
2024年光伏玻璃行业经历了从“盈利高峰”到“全行业亏损”的剧烈反转。2024Q2光伏玻璃价格走高、天然气价格下调，盈利大幅好转，大量已建成未点火窑炉集中点火——全年新点火产能合计1.84万吨，绝大多数于上半年投产。
然而供需错配迅速恶化。组件排产于4月达到峰值55.4GW后逐月走低，而新点火窑炉经3个月爬坡期后于6月开始集中贡献产出。5月起光伏玻璃开始累库，价格进入下降通道，Q3行业陷入全行业亏损。
9月初，包括信义光能、福莱特在内的十大光伏玻璃生产厂商召开紧急会议，达成一致协议实施封炉减产计划。此后冷修节奏明显加快——2024年全年冷修产能2.56万吨，加上2025年1月初冷修的0.28万吨（蚌埠德力1,000吨、宿迁中玻1,000吨、安徽燕龙基800吨），合计冷修/停产2.84万吨。
堵窑口——减产的另一重要手段
除冷修外，8月起国内多家企业窑炉开始堵窑口降产。堵窑口不同于冷修——冷修是窑炉停火后进行全面维修，恢复周期长（通常6-12个月）；堵窑口是部分关闭窑炉通道，具备短时间内快速恢复的能力。
截至12月初，堵窑口影响产能合计约1万吨（后估算约1.1万吨）。堵窑口减产幅度约30%，据媒体报道这是十大厂商协议的主要内容。截至2025年1月9日，光伏玻璃在产日熔量8.969万吨，扣除堵窑口影响产能约1.1万吨，实际有效产能7.869万吨。
堵窑口产能的快速恢复能力是判断价格反弹持续性的关键变量——若这部分产能全部恢复，有效产能将回升至约8.85万吨（对应48.43GW/月），但仍难满足节后50-54GW/月的组件排产需求，因此价格反弹具备持续动力。
冷修产能的复产节奏——短期刚性
冷修产能短期不具备复产条件，这是光伏玻璃节后价格弹性的核心支撑。目前冷修窑炉中，随时具备复产条件的窑炉（包括已经冷修完成、熄火停产、保密等）估算有0.905万吨，但完全恢复产能仍需时间。
信义光能安徽2,000吨（2024年1月冷修）、信义安徽1,000吨×2（2024年11月冷修）等大型窑炉冷修周期较长。唐山飞远1,000吨、山西日盛达1,000吨、广西德金1,200吨×2为前期保窑未投料/熄火停产的产能，复产时间表不确定性较高。
冷修产能的短期刚性与堵窑口产能的快速恢复能力形成对比——前者决定了供给弹性有限，后者在价格上行时可能被激活。天风证券预计，在建光伏玻璃窑炉3.205万吨随着行情好转将具备点火条件，但考虑到2-3个月爬坡期，对供给端影响最快在25Q2末、Q3初体现。
行业自律的效果评估
十大厂商紧急会议后的行业自律减产已取得阶段性效果。11月光伏玻璃产量206.26万吨（折47.03GW），12月光伏玻璃产量205.21万吨（折46.79GW），11-12月光伏玻璃供需基本平衡。
库存端改善明显。11月以来库存天数开始下降，龙头企业库存出现大量下降，市场库存天数降至32天左右，二线主流玻璃企业库存天数降至20天出头。
但自律减产能否持续取决于价格能否恢复。当前行业仍处于盈亏平衡线附近，若节后价格反弹带来盈利改善，冷修和堵窑口的减产动力将减弱。如何在“减产稳价”和“复产放量”之间取得平衡，是光伏玻璃行业2025年的核心博弈。
光伏玻璃有效产能与组件需求匹配| 产能情景 | 日熔量（万吨） | 对应组件需求（GW/月） | 备注 |
|---|
| 在产产能 | 8.969 | 49.1 | 含堵窑口产能 |
| 有效产能（扣除堵窑口） | 7.869 | 43.06 | 当前实际供给 |
| 节前冷修1,200吨后 | 7.749 | 42.41 | 预计1月冷修后 |
| 堵窑口全部恢复 | 8.849 | 48.43 | 弹性供给 |
| 节后组件排产需求 | — | 50-54 | 2025年组件需求600-650GW |
