海通证券报告系统分析了光伏银浆成本持续上升的现状与应对路径。银浆在TOPCon电池非硅成本中占比已达43%，白银价格2024年至今上涨16%，7月31日银浆价格达7237元/kg，银耗13mg/w对应成本8.4分/w。银浆成本上行正成为光伏电池降本的核心瓶颈。OBB技术通过取消主栅大幅降低银耗，HJT可降银4.14mg/w，TOPCon可降银1.46mg/w，是应对银浆涨价的关键降本路径。
银浆成本占比持续攀升
银浆在光伏电池成本中的占比持续上升，已成为非硅成本中最大的单一变量。根据测算，在N型TOPCon电池成本结构中，银浆占比27%，在非硅成本中占比更高达43%。2024年N型技术市占率提升至79%，TOPCon和HJT银耗分别达13.16mg/w和13.79mg/w，加权平均银耗从2023年11.53mg/w升至2024年12.74mg/w。银浆耗用量的增加与银价上涨形成双重压力——2024年至今白银价格上涨16%，而硅片价格同期下降38%，银浆成本占比被动提升。7月31日银浆价格达7237元/kg，在银耗13mg/w条件下成本约8.4分/w。若银浆价格升至10000元/kg，银耗13mg/w对应成本13分/w，将进一步压缩电池环节利润空间。
银浆价格上行的驱动因素
白银价格上涨受多重因素驱动。供给端，全球白银矿产供应增长有限，矿山品位下降制约产量释放。需求端，光伏银浆需求快速增长是白银需求的重要增量——2024年光伏银浆用银量预计占全球白银总需求的10%以上。光伏行业银耗增加叠加白银供给刚性，银浆价格中枢中长期上移趋势明确。汇率因素也加剧了国内银浆价格波动，人民币汇率波动直接影响进口银粉成本。
OBB是应对银浆涨价的核心降本路径
在银浆价格持续上行的背景下，OBB技术的降本价值更加凸显。HJT OBB可降低银耗4.14mg/w，在银浆8000元/kg时降本3.7分/w；TOPCon OBB可降低银耗1.46mg/w，降本约1分/w。银浆价格越高，OBB降本效果越显著——若银浆价格升至10000元/kg，HJT纯银方案降本可达4.4分/w。OBB之外，银包铜、铜电镀等技术路线也在推进中，但OBB是当前产业化进度最快、降本效果最明确的方案。
OBB降本对电池盈利的改善空间
以TOPCon电池为例，当前电池非硅成本约0.2元/w（其中银浆约0.08元/w），OBB降本约0.01元/w对应非硅成本降低5%。对于HJT电池，银浆成本占比更高（低温银浆更贵），OBB降本0.037元/w对应非硅成本降低约15-20%。在当前电池环节盈利承压的背景下，OBB降本直接改善电池片盈利空间。若叠加硅片减薄（约0.005元/w）和组件功率提升（摊薄单瓦成本），OBB的综合降本效应更为可观。
银浆价格变化对电池成本的影响| 银浆价格（元/kg） | 银耗13mg/w对应成本（分/w） | 较当前（7237元/kg）变化 |
|---|
| 4000 | 5.2 | -3.2分/w |
| 6000 | 7.8 | -0.6分/w |
| 7237（当前） | 8.4 | — |
| 8000 | 10.4 | +2.0分/w |
| 10000 | 13.0 | +4.6分/w |
银浆占TOPCon非硅成本43%，白银价格2024年上涨16%，银浆成本压力持续加剧。OBB是应对银浆涨价的最优技术路径，HJT降银4.14mg/w（3.7分/w），TOPCon降银1.46mg/w（1分/w）。银浆价格越高，OBB降本效果越显著。
