国金证券发布光模块及AI算力网络产业链分析报告，指出AI集群从万卡向十万卡规模扩展驱动高速光模块及连接器需求持续增长。LightCounting上调2024年预测并给予2025年较高预期，800G光模块需求持续旺盛，1.6T逐步上量。微软计划2025年投资800亿美元用于AI智算中心建设，光模块产业链成长性持续凸显。
LightCounting上调预期，800G与1.6T接力增长
光通信行业市场研究机构LightCounting在最新市场报告中指出，400G和800G以太网光模块销售继续超出预期，同时提高了对2024年的预测，并对2025年给予较高预期。2025年以太网800G光模块需求持续旺盛，1.6T光模块逐步上量，市场总体需求将进一步增长。国金证券认为AI相关产业链如光模块将受行业发展带动持续快速增长，EPS端有望继续快速提升。
海外大厂资本开支2025年将持续增长，AI投入持续加码。微软计划2025年投资800亿美元用于AI智算中心建设，以支持AI训练和部署及以云为基础的应用服务。GPU集群正从万卡向十万卡规模拓展，配套光模块数量及速率同步提升。板块成长性持续凸显，市场预期正从周期驱动转向成长驱动。
AEC有望充分拉动需求增长，国产供应链机会显现
云服务提供商正在积极推动ASIC芯片设计，鉴于成本和网络架构轻便化考虑，AEC（有源电缆）成为ASIC配套的优选连接方法。LightCounting预测未来五年内高速线缆市场规模将增加一倍以上，到2028年将达到28亿美元。AEC将逐步抢占有源光缆（AOC）和无源直连铜缆（DAC）的市场份额。
国产供应链方面，博创科技800G高速有源铜缆已处于客户样品测试认证及样品销售阶段，新易盛、兆龙互连等公司亦在积极布局。国金证券认为AEC作为AI集群短距互联的优选方案，其需求增长将带动国内连接器及线缆厂商进入北美云服务商供应链体系，国产替代空间打开。
表5：光模块及高速线缆市场预测（LightCounting）| 细分市场 | 2024年情况 | 2025年展望 | 2028年预测 |
|---|
| 400G/800G光模块 | 销售持续超预期 | 800G需求旺盛，1.6T逐步上量 | 高速模块占比持续提升 |
| 高速线缆（含AEC） | AEC份额逐步提升 | AEC抢占有源光缆及无源铜缆份额 | 市场规模达28亿美元 |
光迅科技高端光电子器件产业基地达产，字节跳动重要伙伴
光迅科技高端光电子器件产业基地成功达产。光迅科技是字节跳动光模块重要合作伙伴，在OFC2024上联合字节跳动现场展出800G OSFP SR8高速光模块。2022年以来公司光模块市场份额已位列全球前五，收入结构以国内市场为主，在国内市场竞争力靠前，业务体量行业领先。
字节跳动豆包大模型日均tokens使用量超4万亿，国内AI训练及推理需求有望加速起量。国金证券指出字节跳动等头部互联网企业的AI算力投入将持续拉动国内光模块及交换机需求。锐捷网络是字节跳动数据中心交换机主流供应商，2024年中标的智算中心建设项目陆续供货交付，国产交换机需求2025年有望起量。
服务器液冷与连接器受益AI集群扩张，2025年迎发展机遇
TrendForce预计数据中心液冷渗透率从2024年的10%左右提升至2025年的20%。AI发展带来高算力应用场景不断涌现，AI芯片迭代加速、功耗逐代提升，单机柜功率密度将持续上升。IDC预计2023-2028年中国液冷服务器市场年复合增长率达45.8%，2028年市场规模达102亿美元。英伟达NVL36/72机柜2025年批量出货，液冷市场空间广阔。
连接器方面，AI发展带动通信高速连接器量价齐升。SFP高速连接器与光模块数量配比约1：1，光模块需求快增长带来配套连接器需求量大幅提升。400G光模块配套56Gbps连接器，800G升级至112Gbps，产品迭代带来价值量提升。华丰科技公告显示高速线模组产品价值量占AI服务器价值量的3%-5%，未来随AI服务器放量市场空间广阔。
