东兴证券最新报告深入分析了国补（以旧换新补贴）政策对快递行业的拉动效应。2024年12月快递业务量同比增长22.3%，25年前三周同比增长超40%，国补政策扩围至手机、平板等消费品是核心驱动力。2025年发改委明确将手机、平板、智能手表手环等纳入“两新”支持品类，且一视同仁支持线上、线下渠道。东兴证券认为，国补政策正成为快递行业增长的新引擎，政策持续扩围将支撑快递件量维持高增长。
国补政策如何传导至快递件量
国补政策对快递件量的传导路径清晰且高效。以旧换新补贴降低了消费者的购新成本，刺激了消费品换新需求，而线上渠道是消费者购买补贴品类商品的重要途径。快递作为线上消费的末端物流环节，直接受益于补贴政策带动的商品流通量增加。2024年12月，全国已有14个省全省或部分城市启动了手机补贴政策，补贴幅度在10%-15%不等。手机等3C产品具有单价高、线上渗透率高的特点，补贴政策对线上消费的拉动效应显著。12月快递业务量超过11月旺季，在以往鲜见，国补政策的催化效应充分显现。2025年前三周业务量同比增超40%，进一步验证了政策持续性对需求的支撑。顺丰12月业务量增速环比11月明显提升至19.5%，公告称主要受益于电商平台促销活动，东兴证券认为顺丰的高增长也与国补有较大关联。
2025年国补政策扩围——手机平板加入“两新”
2025年国补政策全面升级。发改委明确表示将实施提振消费专项行动，加力扩围实施“两新”政策，将手机、平板、智能手表手环等消费品纳入支持品类，且一视同仁支持线上、线下渠道，不同所有制、不同注册地企业参与以旧换新。相比2024年政策主要集中在家电、汽车等领域，2025年扩围至3C产品具有更强的快递件量拉动效应。3C产品是电商快递的核心品类之一，单量高、频次高，补贴政策的刺激将直接转化为快递业务量的增量。同时，一视同仁支持线上线下渠道的政策设计，确保了电商渠道能够充分受益于补贴政策，避免了补贴资金过度向线下倾斜。东兴证券认为，这是年初快递业务量大幅增长的主要原因，预计2025年全年国补政策将持续为快递行业提供件量增量。
国补政策对快递行业的结构性影响
国补政策对快递行业的影响不仅体现在总量增长，还体现在结构性变化。第一，补贴品类向高单价、高线上渗透率的3C产品倾斜，将带动快递件均单价的提升。3C产品相比传统电商件具有更高的单价和更好的服务要求，有助于快递企业优化产品结构。第二，补贴政策一视同仁支持线上线下渠道，将进一步巩固电商快递在消费流通中的核心地位。快递作为线上消费的“最后一公里”，其基础设施价值将持续凸显。第三，补贴政策向中西部地区下沉，将加速快递网络在中西部地区的布局和渗透。中西部区域业务量增速整体高于东部，快递成本持续下降，下沉市场的消费潜力正在被充分挖掘。东兴证券认为，国补政策的持续发力将推动快递行业从“量的扩张”向“量质双升”转变，服务质量领先的头部企业将更受益于政策红利。
表：国补政策扩围对快递行业影响对比| 维度 | 2024年政策 | 2025年政策 |
|---|
| 补贴品类 | 家电、汽车为主 | 手机、平板、智能手表手环等3C产品 |
| 政策力度 | 14省启动手机补贴 | 全国范围内加力扩围 |
| 渠道支持 | 逐步推广 | 一视同仁支持线上线下 |
| 快递件量影响 | 12月增22.3%，件量超11月 | 前三周增超40% |
