2024年是中国宠物疫苗行业的里程碑之年。华鑫证券年度策略报告指出，自2023年8月农业农村部首批猫三联应急评价以来，2024年瑞普生物、中牧股份、科前生物等10家企业猫三联疫苗产品集中获批上市，彻底打破了硕腾“妙三多”自2011年以来垄断国内猫疫苗市场的局面。国产猫疫苗产品数量迅速扩容，加速国产替代进程。宠物医疗需求持续增长，2023年国内宠物医疗市场已达735亿元，宠物疫苗国产替代+宠物医院连锁化双主线驱动宠物健康赛道长期扩容。
猫三联疫苗：国产替代的历史性突破
猫三联疫苗是预防猫瘟、猫鼻气管炎、猫杯状病毒的核心产品。自2011年硕腾“妙三多”进入中国市场以来，一直垄断国内猫疫苗市场长达十余年。2023年8月，农业农村部启动首批猫三联应急评价，为国产猫疫苗上市开辟绿色通道。
2024年，国产猫三联疫苗集中爆发。瑞普生物“瑞喵舒”、中牧股份“喵倍利”、科前生物“科秒优”、博莱得利“喵倍护”、普莱柯“喵益哆”、华派集团“猫康宁”、哈药集团“妙多安”、西诺生物“诺米加”、云生公司“海妙哆”、怡安生物等10家企业产品相继获批上市。
从批签发数据看，博莱得利“喵倍护”已获25次批签发，瑞普生物“瑞喵舒”11次、科前生物“科秒优”10次、哈药集团“妙多安”10次。国产猫疫苗产品数量迅速扩容，批签发频次快速提升，国产替代进程正加速推进。
宠物医疗市场持续扩容，宠物医院连锁化前景广阔
犬猫数量从2017年8746万只增至2024年12411万只，宠物数量的增长直接拉动宠物医疗需求。2023年国内宠物医疗市场规模已达735亿元人民币，约占整体宠物市场的24.5%。截止2024年12月，国内宠物医院数量已达34426家，同比提升18.51%。
国内宠物医院仍以单体医院为主要形态。开店数大于5家的连锁宠物诊疗机构仅占宠物医院整体数量的21.1%，行业高度分散。大型连锁集团新瑞鹏和瑞派宠物通过连锁方式整合市场，打造规模优势和品牌优势，在客户端提升客户粘性，在产业链端提升议价能力，行业集中度有望向头部聚集。
瑞普生物拟收购中瑞华普15%的股份，有望间接增持瑞派宠物医院2.63%的股份，进一步衍生部署宠物医疗领域。宠物疫苗+宠物医院的双线布局，使瑞普生物在宠物健康赛道具备显著的先发优势。
国产疫苗替代的核心驱动力与投资机会
国产猫三联疫苗替代的核心驱动力有三：一是政策催化——农业农村部应急评价机制加速审批流程；二是价格优势——国产疫苗定价更具竞争力，降低养宠用户免疫门槛；三是渠道优势——国产企业深耕国内市场，与宠物医院合作更紧密。
持续看好国产宠物疫苗市场扩容。当前国内宠物疫苗渗透率仍远低于发达国家，随着养宠观念升级和宠物健康意识提升，宠物疫苗市场有望持续高增。国产替代将为具备研发实力和渠道优势的企业打开成长空间。
建议关注瑞普生物——猫三联“瑞喵舒”已上市批签发11次，拟收购中瑞华普间接增持瑞派宠物医院，宠物疫苗+宠物医院双轮驱动。关注科前生物——“科秒优”已上市批签发10次，在宠物疫苗领域具备较强研发能力。关注中牧股份——“喵倍利”已上市，央企背景渠道优势突出。
宠物健康赛道长期展望
宠物健康是宠物经济中仅次于食品的第二大赛道，涵盖疫苗、药品、诊断、医院等多个子领域。2023年宠物医疗市场735亿元（占宠物市场24.5%），随着宠物数量增长和单只宠物医疗支出提升，宠物健康赛道有望持续扩容。
宠物疫苗方面，国产猫三联替代刚刚开始，未来犬用疫苗、联苗等更多品类有望复制猫三联的国产替代路径。宠物医院方面，连锁化率的提升（当前仅21.1%）将带来行业集中度的持续提高。
宠物疫苗国产替代+宠物医院连锁化双主线驱动宠物健康赛道长期发展。建议关注在产品端（疫苗）和服务端（医院）均有布局的企业，如瑞普生物。
国产猫三联疫苗上市企业梳理| 企业 | 商品名 | 批签发次数 | 上市时间 |
|---|
| 博莱得利 | 喵倍护 | 25 | 2024/1/18 |
| 瑞普生物 | 瑞喵舒 | 11 | 2024/1/18 |
| 科前生物 | 科秒优 | 10 | 2024/3/5 |
| 哈药集团 | 妙多安 | 10 | 2024/5/21 |
| 中牧股份 | 喵倍利 | 11 | 2024/9/1 |
| 华派集团 | 猫康宁 | 8 | 2024/3/5 |
| 普莱柯 | 喵益哆 | 7 | 2024/6/5 |
