太平洋证券指出国内GPU市场已达百亿美元级别且快速增长，但英伟达占据90%以上供应份额。受外部供给限制影响，英伟达中国区收入占比已从2021年的约25%降至2024年第一季度的9.56%，供应产品为减配型号，国产替代诉求极为紧迫。寒武纪等国内厂商持续加大研发投入，研发费用率维持在150%以上，国产算力IC正迎来历史性发展窗口。
国内GPU市场111亿美元，英伟达独占90%以上供应份额
据华经产业研究院统计，2023年国内GPU市场规模达111亿美元，同比增长33%，英伟达为主要GPU供应商，占国内90%以上的供应额。国内GPU市场已成长至百亿美元级别且增速显著高于全球平均，但供给高度集中于单一海外厂商，供应链风险突出。
从英伟达财报数据看，中国区收入占比从2021年的约25%持续降至2024年第一季度的9.56%。24Q1中国区收入24.91亿美元同比增长57%，但远低于其全球262%的增速，且供应国内的产品为减配型号（受出口管制影响）。随着外部供给压力加剧，国内AI芯片市场面临“需求快速增长、供给持续受限”的结构性矛盾，国产替代需求紧迫且市场空间巨大。
国内GPU市场规模与英伟达中国区收入变化| 指标 | 2021年 | 2023年 | 2024Q1 |
|---|
| 英伟达中国收入占比 | 约25% | 约15% | 9.56% |
| 国内GPU市场规模 | — | 111亿美元 | — |
| 英伟达占国内GPU份额 | >90% | >90% | >90% |
对标海外AI芯片成长性，国内算力投入潜在增速更快
台积电近期披露其预计AI芯片代工收入在未来五年的年均复合增长率将达50%。考虑到国内在近两年AI芯片投入相对低于北美、基数更低，且外部供给受限倒逼自主供应链建设，国内在AI算力领域的投入有望以更快的速度增长。
国内厂商正持续加大研发投入逐步追赶。寒武纪提供云边端一体、软硬协同、推理训练融合的产品布局，推出思元系列加速器卡，研发费用率持续维持在150%以上。虽然国内厂商在单芯片性能和生态丰富度上与英伟达仍有差距，但国产替代的核心逻辑在于“可用”到“好用”的迭代过程。随着国内AI训练和推理需求的持续释放，国产算力IC有望在政府、金融、能源等信创领域率先实现规模化应用。
算力IC及配套供应链是国产替代核心方向
算力IC国产替代涉及芯片设计、制造、封装、测试全产业链。芯片设计端关注寒武纪、海光信息等头部厂商的算力芯片研发进展；制造端关注中芯国际等先进制程代工能力提升；封装端通富微电等先进封装厂商受益于算力芯片的异构集成需求；配套供应链深南电路、生益电子、赛微电子、飞荣达等同样受益于国产算力产业生态的建设。
AI算力IC的国产替代并非短期主题投资，而是由海外供给受限倒逼、国内需求驱动、政策支持共同推动的中长期趋势。对标海外AI芯片的成长性（台积电预计AI芯片代工CAGR达50%），国内算力IC产业链正处于从“0到1”突破后向“1到N”放量演进的阶段，中期投资机会明确。
