当阿里AI相关产品年化收入突破358亿元、腾讯单季资本开支达319亿元、长鑫科技2026Q1收入同比暴增719%——国产算力与存储的商业化进程正从“预期”走向“兑现”。国开证券2026半年度电子策略报告指出，国产算力需求正由政策驱动逐步转向市场驱动，产业发展由产品验证迈向规模化交付。长鑫科技上市（首日市值3.28万亿）开启国产DRAM新篇章，国产算力产业链研究框架正由技术参数、政策预期转向量产能力、客户采购、集群运行效率及盈利能力等经营指标。
互联网平台AI资本开支进入持续投入阶段
国内互联网平台已形成以阿里、腾讯、百度和字节为代表的新一轮AI资本开支周期。阿里巴巴FY2026过去四个季度累计资本开支约1200亿元，AI相关产品收入连续第11个季度实现三位数增长，占云外部收入约30%，年化收入已超358亿元，AI能力正加速向商业化收入转化。腾讯2026Q1资本开支319亿元（同比+16%），管理层明确表示全年将进一步提升AI基础设施投入，重点支持大模型训练、推理能力建设及微信生态AI应用落地。
字节跳动继续加大AI训练集群、推理集群及AI应用投入，豆包、即梦等AI产品快速扩张；百度持续推进文心大模型迭代及智能云业务发展。与上一轮云计算投资不同，本轮资本开支已由单纯的数据中心和GPU采购，拓展至基础模型研发、推理算力部署、云服务能力提升及AI应用商业化全链条建设，可持续性明显增强。运营商加快智算中心布局，金融、能源、制造、政务等行业客户的大模型部署逐步落地，国产算力需求来源更加多元。
供给侧能力持续完善，产业迈向规模化交付
国产算力产业竞争正由单点突破转向体系化能力竞争。上游晶圆制造、先进封装、高速互连、高端存储等环节持续提升国产供应能力；中游芯片、板卡、服务器及集群系统协同优化，提升整机交付效率和系统稳定性；下游互联网平台、运营商及行业客户持续导入国产方案，推动产业链由产品验证逐步迈向规模部署。
中芯国际2026Q1营收25.06亿美元（+11.5%），预计Q2收入环比+14-16%，2025年资本开支约81亿美元，先进工艺持续优化和先进封装资源逐步完善。算子库、开发框架、编译器及应用迁移能力不断完善，软件生态逐渐成为影响国产算力竞争力的重要因素。国产算力产业正由“产品导入期”迈向“商业兑现期”，定价逻辑将由技术参数和政策预期，转向量产能力、客户采购、系统交付、集群运行效率及盈利能力等经营指标。
长鑫科技——国产存储商业化兑现的核心样本
表：长鑫科技商业化进展关键数据| 指标 | 2023年 | 2025年 | 2026Q1 | 变化趋势 |
|---|
| 营收（亿元） | 90.87 | 617.99 | 508 | 爆发式增长 |
| 归母净利润（亿元） | — | 18.75 | 247.62 | 大幅扭亏 |
| 经营现金流（亿元） | -72.72 | 365.20 | 425.66 | 持续增强 |
| 全球DRAM份额 | — | 7.67% | — | 全球第四 |
长鑫科技是国内规模领先、产品布局完整的DRAM IDM企业，已实现DDR4、DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X量产，客户覆盖阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米、传音、荣耀、OPPO和vivo等。2026Q1收入508亿元（同比+719.13%）、归母净利润247.62亿元（大幅扭亏），经营现金流425.66亿元。2025Q4全球DRAM市场份额约7.67%（第四）。
产品结构持续升级，DDR5于2024年量产、LPDDR5X于2025年量产，DDR收入占比从2024年13.26%升至2025年31.87%。IPO募资295亿元（130亿用于DRAM技术升级、75亿用于产线升级、90亿用于前瞻研发），2023-2025年累计研发投入206.05亿元（占收入21.67%），研发人员6259人（占32.43%）。长鑫科技产能扩张预计首先体现在通用DRAM及中国市场份额层面，并通过客户拓展和产品升级逐步提升全球影响力。对A股产业链而言，长鑫上市及后续资本开支将为设备、材料和封测需求提供更明确跟踪依据。
