伴随中国企业从“产品出海”向“产能出海”升级，国际供应链服务正迎来历史性机遇。信达证券报告指出，截至2023年末中国境外制造业企业达9346家，非金融类对外直接投资1301亿美元。关税预期叠加国内产能成本驱动，中国企业加速海外建厂。顺丰控股2024H1供应链及国际业务收入312亿元占总营收23.2%，国际业务有望成为第二增长曲线。抢先布局海外供应链的物流公司将打开长期成长空间。
产能出海加速：制造业境外企业9346家，对外投资1301亿美元
中国企业出海建厂主要有两方面驱动力。其一为被动转移——逐步丧失竞争优势的劳动密集型产业向低劳动力成本地区转移。我国人均年收入已远高于东南亚、非洲等国家，人口红利减弱带动产业链转移。其二为主动转移——具备竞争优势的制造业受国内产能过剩、竞争加剧影响主动开拓海外市场。
截至2023年末，我国境外企业约4.8万家，其中制造业企业约9346家占比19.3%，仅次于批发和零售业。2023年我国非金融类对外直接投资流量1301亿美元，保持稳定增长。结构性变化显著，对一带一路沿线国家直接投资流量稳步提升，2023年占比升至20%，一带一路国家已成为海外建厂和投资的重要目的地。
以新能源汽车产业链为例，比亚迪、吉利、长城、蔚来、小鹏等车企已在泰国、巴西、匈牙利、印尼、土耳其、乌兹别克斯坦等国家布局海外工厂。相较于整车直接出口，海外建厂可规避关税壁垒、利用当地低劳动力及土地成本优势、享受当地政策优惠、完善全球化布局。
物流服务出海：第三方供应链服务方兴未艾
随着我国出海从产品出口向供应链出海转变，物流服务出海成为重要一环。相较于国内物流服务，出海物流涉及的环节更复杂，需要整合的物流资源更多，还面临不同国家之间的贸易合规等问题。因此，相较于自建物流，出海企业对专业的第三方物流供应链企业依赖度更高。
中国企业对中国物流品牌信任度更高。受益于企业在国内物流方面的合作经验，在企业出海过程中，国内物流品牌有更多先发优势。伴随商流变化，我国物流企业加速出海，能够抢先布局海外供应链的物流公司有望打开国际业务空间。
顺丰控股围绕物流生态圈持续完善产品体系，业务拓展至时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送、供应链及国际等，在各细分领域均处领先地位。2024H1供应链及国际业务收入312亿元同比增长8.1%，占总营收23.2%。国际物流市场有更高毛利率和更大市场空间，有望成为公司未来业绩增长的重要看点。
顺丰控股：鄂州机场加持，国际业务蓄势待发
顺丰控股于2010年启动国际化战略布局，2021年牵手嘉里物流，加速实施“快递出海”战略。相较于海外物流公司，本土企业更青睐使用国内物流品牌。据公司24H1业绩推介材料，中国500强企业使用顺丰国际服务占比超过45%。受益于中国企业出海提速，顺丰国际物流业务大有可为。
对比全球头部物流公司，UPS国际业务毛利率较本土业务高约10%，国际物流市场盈利空间更大。顺丰在货机数量（103架）和全球航空货运枢纽方面仍有提升空间。随着鄂州机场投入使用、公司货机规模和国际航班数量逐步提升，国际业务有望加速发展。鄂州机场2030年货邮吞吐量目标330万吨、起降架次目标9.2万架次。
菜鸟智慧物流同样值得关注。作为阿里巴巴生态体系一部分，公司可触达全球最大商家群体。2022年按包裹量计为全球第一跨境电商物流公司。公司运营全球最大跨境电商仓库网络，截至2023H1末网络遍布200多个国家地区，国际业务有望迎来发展机遇期。
供应链服务出海的核心竞争力
供应链服务出海的核心竞争力体现在四个方面：综合服务能力——出海物流涉及环节复杂，需要整合运输、仓储、清关、配送等全链条资源，要求服务商具备端到端一体化服务能力；海外资源布局——货机运力、海外仓储、清关口岸等稀缺资源构建先发优势；本地化运营能力——不同国家法律法规、商业习惯差异大，本地化团队和合规能力是核心壁垒；客户信任关系——中国企业出海对国内物流品牌信任度更高，先发合作关系粘性强。
从具体产业看，新能源锂电、光伏、新能源汽车等产业链出海对国际供应链服务需求最为迫切。这些产业具备全球竞争力、海外建厂速度较快、对供应链安全要求高。在关税预期和成本驱动双重作用下，制造业海外建厂或将持续提速，建议关注具备综合服务能力和海外资源优势的供应链龙头。
顺丰控股国际业务核心指标| 指标 | 数据 | 趋势 |
|---|
| 国际业务收入（24H1） | 312亿元 | 同比+8.1% |
| 国际业务收入占比 | 23.2% | 持续提升 |
| 全货机数量 | 103架（自有/租赁） | 持续增长 |
| 国际航线覆盖 | 65个国际机场 | 持续拓展 |
| 中国500强企业使用率 | >45% | 行业领先 |
