中泰证券报告梳理国内可控核聚变项目最新进展。中核集团与江西省联合200亿项目（Q值>30，连续发电100MW）、中科院合肥物质科学研究院85亿BEST项目、中物院50MA装置49.996亿元三大体系同步推进。2024年上海国资正式入局，成立上海未来聚变能源科技（100%控股）。聚变新能注册资本145亿，聚变产业联盟正式成立。国内聚变产业进入加速建设期。
中核集团：200亿江西项目+中国聚变能源有限公司
2023年11月12日中核集团与江西省政府签署框架协议，共同推动可控核聚变项目，技术目标Q值大于30、连续发电功率100MW，总投资超200亿元。2023年12月29日，由5家央企、科研院所、高校等组成的可控聚变创新联合体正式成立，中国聚变公司（筹）揭牌。2024年9月5日中国聚变能源有限公司正式成立，11月5日注册地搬入上海。
中核集团西南物理研究院（585所）是中国磁约束聚变研究核心力量，中核江西项目是目前国内投资规模最大、技术目标最高的聚变示范堆项目。Q值>30的目标远超ITER的Q=10，一旦实现将极大加速聚变商业化进程。
表：国内三大聚变项目对比| 牵头单位 | 项目名称 | 投资金额 | 技术目标 | 状态 |
|---|
| 中核集团（585） | 江西聚变项目 | 200亿 | Q>30，100MW | 框架协议已签 |
| 中科院合肥院 | BEST项目 | 85亿 | 紧凑型聚变堆验证 | 2023年招标 |
| 中物院流体所 | 50MA装置 | 49.996亿 | Z-箍缩聚变验证 | 十四五重大专项 |
中科院合肥院：BEST 85亿+聚变新能145亿
中科院合肥物质科学研究院是中国聚变研究核心力量，EAST装置长期保持世界领先。2023年8月24日聚变新能（安徽）有限公司进行BEST项目招标，总投资规划85亿元。2023年11月16日举行聚变产业联盟启动大会。2024年5月16日聚变新能完成A轮融资，注册资本145亿元。
BEST（Burning-plasma Experimental Super-conducting Tokamak）是紧凑型聚变堆实验装置，旨在验证聚变堆燃烧等离子体物理和工程可行性，为后续示范堆建设奠定基础。聚变产业联盟由中科院合肥院牵头，中核集团、中国工程物理研究院等参与，涵盖产学研用全链条。
中物院：50MA装置49.996亿+Z-箍缩驱动新路线
中物院流体物理研究所“十四五”重大专项设立聚变堆主机关键综合研究设施项目，建设用于验证Z-箍缩驱动局部体点火聚变可行性科学目标的50MA装置，预计投资49.996亿元，建设工期90个月。
Z-箍缩驱动聚变-裂变混合堆是区别于托卡马克的另一种技术路线，利用Z-箍缩产生的高温高密度等离子体点燃聚变燃料，再通过裂变包层放大能量输出。中物院体系在此领域具有深厚技术积累，电磁驱动聚变大科学装置（西安）由西安交通大学和西北核技术研究院共建，总投资15亿元，建设周期5年。
上海国资入局：100%控股+产业集群
2024年11月20日上海未来聚变能源科技有限公司成立，股东为上海国投科创（49.32%）、上海电气控股（31.19%）、上海申能诚毅（19.49%），均由上海国资委100%控股。上海2022年即出台未来产业集群行动方案，明确研发高温超导可控核聚变实验装置。
上海已形成以上海超导（高温超导带材）、上创超导、翌曦科技（超导应用）、太平洋科技（超导设备）、能量奇点（聚变装置）等为核心的聚变产业链集群。能量奇点已完成天使轮+Pre-A合计8亿人民币融资。上海国资入局标志着国内聚变产业从“科研院所主导”向“国资+科研+产业”协同推进转变，产业化进程有望加速。
