自2024年9月中国实施锑出口管制以来，国内外锑价呈现“外升内平”的分化格局。华西证券研究所研报指出，截至2025年3月初，欧洲市场锑现货价格已达5.95万美元/吨（约39-40万元/吨），而国内锑锭价格仅为18万元/吨，价差高达约20万元/吨。本文基于华西证券研报，分析国内外锑价差的形成原因及弥合路径。
出口管制触发国内外锑价严重分化
2024年9月15日，中国商务部开始实施对“部分锑、超硬材料相关物项实施出口管制”。2024年12月3日，商务部进一步公告，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。
中国作为全球锑供给主导国，2024年贡献了全球60%的锑矿产量。出口管制直接导致海外市场阶段性锑品短缺，海内外价差逐步拉大。截至2025年3月6日，欧洲市场锑现货价格为5.95万美元/吨（折合人民币约39-40万元/吨），国内锑锭（99.65%）价格为18万元/吨，分别较春节前上涨50%和27%。国内外价差高达约20万元/吨。
国内外价差高达20万元/吨，历史罕见
出口管制前，国内外锑价差约为2.8万元/吨。管制实施后，价差迅速扩大至约20万元/吨。海外价格最高触及约6万美元/吨，国内价格则因供应相对可控而涨幅温和，形成了鲜明的“全球双轨制”价格体系。
表3：国内外锑价对比（2025年3月）| 市场 | 价格 | 较春节前涨幅 |
|---|
| 欧洲现货 | 5.95万美元/吨（≈39-40万元/吨） | +50% |
| 国内锑锭（99.65%） | 18万元/吨 | +27% |
| 价差 | 约20万元/吨 |
高价差刺激了市场套利行为。部分不法分子采用伪报瞒报、初级加工、第三国转口等方式走私出口。2025年5-7月，国家严厉打击战略矿产走私，出口量再度大幅下滑。
原料紧缺推动国内锑价持续上行
春节后，由于国内外锑锭价差较大，进口矿稀缺，锑原料相当紧俏。国内锑锭企业开工率处于偏低水平，导致国内锑价持续上涨。
中国虽然是全球最大的锑品加工中心，但本质上是锑资源的净进口国，国内冶炼产能高度依赖进口锑精矿。出口管制打破了这一循环——海外锑矿无法通过正常贸易流入中国，而国内积压的锑品又难以输出。进口锑矿成本高企导致冶炼厂陷入亏损，原料进口基本停滞。国内锑库存快速消耗，冶炼企业面临原料短缺风险。
国内锑价有望逐步向海外高价弥合
华西证券研报认为，国内锑价后市有望逐步向国外高价弥合。核心驱动逻辑包括：一是国内外价差处于历史极值，存在强烈的收敛动力；二是国内原料持续紧缺，锑锭企业开工率偏低，供给端支撑价格上行；三是2025年2月9日国家发改委、国家能源局发布新能源上网电价市场化改革通知，或刺激531光伏抢装潮，进而提振光伏玻璃中锑的需求。
从长期看，价差收敛的核心动力在于国内外供需矛盾的缓解。海外市场需寻找替代供应或调整需求结构，而国内市场则需加速库存去化并探索新的原料来源。这一过程将推动全球锑产业链格局重构。
