欧洲海上风电即将进入装机高峰期，海缆作为核心输电设备面临供需紧张格局。西部证券报告指出，欧洲海缆市场CR3（Prysmian、Nexans、NKT）合计占88%以上份额，头部企业订单积压严重，产能不足问题突出。国内海缆企业东方电缆、中天科技23年至今已获超60亿元海外订单。本文基于报告，深入分析海缆行业出口放量的机遇与受益标的。
欧洲海缆市场高度集中，头部企业订单积压严重
欧洲海缆市场呈现高度集中格局。2020年欧洲送出海缆CR3（Prysmian、Nexans、NKT）占比88%，列阵海缆CR3占比89%。海外头部企业订单积压严重：Prysmian截至2024Q1海缆订单积压131亿欧元（较23年底增长48亿欧元），Nexans高压订单积压67亿欧元，NKT高压订单积压115亿欧元（其中海缆订单约46亿欧元）。各公司均进入扩产进程，但扩产难以短期实现。NKT预计约26%-29%的订单将在2024-25年实现，七成以上预计2026年及以后交付。海外企业产能利用率较高，短期难以解决订单积压问题，为中国海缆企业出口创造了窗口期。
表：欧洲海缆头部企业订单积压情况| 公司 | 订单积压 | 海缆占比 | 扩产情况 |
|---|
| Prysmian | 131亿欧元（海缆） | 约72% | 2亿欧元购铺缆船，2025年加入 |
| Nexans | 67亿欧元（高压） | — | 2024年初挪威Halden工厂扩建完工 |
| NKT | 115亿欧元（高压） | 约40%（46亿欧元） | 10亿欧元扩产，预计2027年投产 |
国内海缆企业海外订单超60亿，东方电缆+中天科技领跑
23年至今，国内海缆企业海外订单获取情况可观。东方电缆中标约26亿+海外海缆订单，涵盖波兰Baltica 2海上风电（66kV海缆3.5亿）、苏格兰Inch Cape（18亿）、英国SSE海底电缆（1.5亿）、阿联酋、卡塔尔等项目。中天科技中标约40亿+海外订单，涵盖丹麦Baltica 2（275kV高压海缆12.09亿）、沙特油田增产（230kV海缆）、墨西哥湾油气、德国波罗的海Gennaker（220kV海缆及附件3亿欧元，约24亿人民币）等。随海外海风陆续放量，海缆企业出海有望进一步增加。国内企业已具备海外多地区的销售渠道，具备获取多地区海外订单的能力。
欧洲海风装机加速，海底输电基础设施投资约4000亿欧元
根据GWEC预测，2024-2033年欧洲海上风电新增装机CAGR约25.28%，预计2026年欧洲海上风电新增装机达8.40GW。英国第6轮CFD为海风提供约11亿英镑专门预算，预计可获得3-5GW装机容量。荷兰TenneT签300亿欧合同扩建北海海上风电电网，覆盖14个2GW电网连接系统。根据ENTSO-E发布的欧盟海上电网发展计划（ONDPs），如需在2050年实现近500GW海上可再生能源目标，海上传输基础设施所需投资额约4000亿欧元，包括海上直流变流器（约1440亿欧元）及海上/陆上直流电缆（约1300亿欧元）。欧洲海上风电和电力互联需求旺盛。
投资建议：海缆出口企业有望持续受益
海外海缆龙头产能不足，订单积压严重，中国海缆企业出口有望放量。海缆环节具备码头优势、项目经验、技术要求三重护城河，竞争格局较好，盈利水平较为稳健。海缆环节推荐东方电缆、中天科技，建议关注亨通光电。东方电缆海外中标涵盖波兰、阿联酋、苏格兰、卡塔尔、英国，已建立多区域销售渠道；中天科技海外中标涵盖丹麦、沙特、墨西哥、巴西、缅甸、德国，多国产泛认证。随着海外海风装机放量，海缆出口企业有望持续受益。
