全球风电需求正进入新一轮增长周期。天风证券研究报告指出，据GWEC预测，全球风电新增装机将从2024年129GW增至2028年233GW，CAGR达16%，海外市场增速（18%）高于国内（15%）。国内风电竞配指标2024年首次超过光伏，风电在新能源开发中的优先级正在上升。海外需求结构清晰——亚非拉陆风2024-2028年CAGR 11%（年均22GW），欧洲海风CAGR 41%（年均8.5GW）。国内风机CR5已达74%，集中度持续提升，头部整机商竞争优势明显。“出口+海风”将成为头部整机商后续竞争的关键，海内外需求共振下风机龙头将持续受益。
全球风电CAGR 16%——海外增速高于国内
全球风电装机进入加速增长通道。GWEC预测显示，全球风电新增装机将从2024年129GW增长至2028年233GW，CAGR达16%。中国新增装机从80GW增至140GW（CAGR 15%），海外新增装机从49GW增至93GW（CAGR 18%），海外市场增速高于国内。海外市场增长主要由两大板块驱动：亚非拉陆风（2024-2028年CAGR 11%，年均22GW）和欧洲海风（CAGR 41%，年均8.5GW）。北美市场受政策不确定性影响增速相对温和，但存量机组改造需求提供稳定增量。全球风电需求的持续增长为中国风机产业链提供了广阔的出海空间。
国内风电竞配首超光伏——需求结构发生质变
2024年是国内风电需求逻辑发生质变的关键年份。首次出现全国风电竞配指标高于光伏，风电竞配占比超50%。竞配指标领先于招标1-2年，可反映风电中长期需求空间。风电反超光伏的核心驱动力在于：新能源市场化交易加速推进背景下，风电电价受市场化交易影响相对较小。2024年安徽负荷曲线显示，光伏在中午时段出力最高但现货价格最低，风电出力与典型负荷曲线更为匹配。2023-2024年各省风电现货价比光伏高出0.02-0.13元/度。在风电投资建设成本大幅下降的背景下（风机价格从约4000元/kW降至1500元/kW），风电项目收益率优势持续扩大。预计十五五期间风电年均装机有望维持在100GW以上，风电需求被市场低估。
海外需求结构——亚非拉陆风+欧洲海风双轮驱动
海外风电需求结构清晰，两大板块贡献主要增量。亚非拉市场（不含中国）：2024-2028年陆风新增装机从18GW增至27GW，CAGR 11%，年均装机22GW。欧美主机厂出于成本压力主动退出亚非拉市场，中国风机凭借性价比优势迅速填补空白。2024年中国风机商在亚非拉市场获取大量订单，三一重能获印度JSW 1.3GW订单、哈萨克斯坦建设智能制造基地，运达股份在中东市场实现突破。欧洲海风：2024-2028年新增装机从3.6GW增至14.2GW，CAGR 41%，年均装机8.5GW。欧洲本土产能严重不足，中国海风风机出口迎来窗口期。明阳智能已获德国270MW订单、意大利2.8GW FEED合同，金风科技德国子公司中标韩国365MW海风项目。亚非拉陆风和欧洲海风的共振将推动中国风机出口持续高增。
行业格局——CR5达74%，出口+海风成竞争关键
国内风机竞争格局呈现集中度提升趋势。2024年国内风机CR5已达74%，前五大整机商（金风、远景、明阳、运达、三一）竞争优势愈发明显。2024年央国企风电项目中标中，前五名累计中标规模超98.64GW，占中标总量69.42%，金风科技、明阳智能、运达股份、远景能源、三一重能中标规模均在16GW以上。前五大整机商之间竞争激烈，市占率差距不断缩小。展望后续，“出口+海风”将成为整机商竞争的关键——2024年海风中标中金风科技3.35GW（行业第一）、明阳智能2.0GW，海风市场集中度高于陆风；出口方面金风科技和远景能源累计出货占全国80%，但明阳智能、三一重能、运达股份出口订单增速更快。头部整机商在“出口+海风”领域的布局将决定未来3-5年的竞争位势。
表：2024年风电整机商国内海风中标统计| 整机商 | 中标规模（GW） | 行业占比 |
|---|
| 金风科技 | 3.35 | 36% |
| 明阳智能 | 2.00 | 22% |
| 远景能源 | 1.50 | 16% |
| 三一重能 | 0.90 | 10% |
| 东方电气 | 0.80 | 9% |
| 其他 | 0.65 | 7% |
