国内海上风电行业正站在景气拐点的门槛上。诚通证券2025年风光储网行业投资策略报告指出，受江苏、广东等项目审批放缓影响，2024年国内海风装机仅7-8GW，建设节奏明显滞后。但2024年下半年以来，前期受阻项目出现密集积极信号——江苏国信大丰、三峡大丰启动地质勘察和缆线招标，广东青洲五六七、帆石项目完成送出缆招标。2025年具备并网条件的海风项目预计达13-20GW，广东8.2GW、浙江3.2GW、山东3GW、江苏2.7GW、福建1.9GW居前。深远海海上风能资源技术可开发量2780GW，国管海域管理办法有望2025-2026年落地，将打开行业中长期成长天花板。
2025年并网储备——13-20GW项目，广东/浙江/山东领跑
2025年具备并网条件的海风项目储备丰富。据不完全统计（截至2024年11月），已完成风机招标的2024-2025年具备并网条件的海风项目约28GW，扣除2024年已并网的7-8GW，2025年具备条件项目约20GW。其中处于勘探设计等前期阶段约7GW，已进入设备招标/施工阶段约13GW，并网确定性更高。
分地区看，广东8.2GW居首（青洲五六七、帆石一二等），浙江3.2GW（玉环2号、瑞安1号等），山东3GW（半岛北L/BW、渤中G等），江苏2.7GW（国信大丰、三峡大丰、国能射阳），福建1.9GW，海南1.2GW。分业主看，三峡5.4GW、国家能源3.5GW、华能3.4GW、国电投2.4GW居前。前期受审批影响的项目正逐步重启——24年3-4月江苏国信大丰启动勘察，7-9月三峡大丰补充地质勘察，10月广东帆石一完成送出缆招标，11月青洲五七完成送出缆招标。审批机制逐步理顺后，2025年国内海风装机有望迎来高增长。
深远海开发——2780GW技术可开发量，打开中长期天花板
深远海风能资源是近海数倍的蓝海。根据《中国风电和太阳能发电潜力评估（2024）》，我国近海和深远海150米高度、离岸200公里以内且水深小于100米的海上风能资源技术可开发量达27.8亿千瓦（2780GW），开发潜力巨大。
政策端积极推动深远海开发。中央层面，“十四五”规划要求开展深远海海上风电规划，推动百万千瓦级示范工程开工建设。沿海各省陆续推出深远海规划——广东粤东海上风电基地潜在规模16GW，福建推出连江外海（0.7GW）、闽南海上风电基地B-2区（1.6GW）等示范项目，山东2025年累计开工深远海700GW以上。国管海域海上风电项目管理办法目前处于征求意见阶段，预计2025-2026年正式落地，届时由国家能源局、自然资源部推动示范项目核准开工，深远海海风有望成为板块中长期估值提升的核心驱动力。
海缆环节——不受大型化通缩影响，充分受益离岸距离增加
海缆是海风产业链中最受益于大型化和深远海趋势的环节。与风机上游零部件受大型化通缩影响不同，海缆位于产业链中游，与风机位置平行，降价压力相对较小。海缆定价遵循“生产成本+毛利”逻辑，直接材料占成本90%（铜杆、铝杆、绝缘料、护套料等），长度决定价值量。
2021年以前国内海风项目离岸距离多在50km以内，2021年后明显增加，部分项目已超80km。离岸距离增加直接提升海缆长度和价值量。海缆行业具备生产技术壁垒、资质和项目经验壁垒、生产设备/敷设能力/配套码头三重壁垒，竞争格局稳定。深远海开发将进一步提升高电压等级、大长度海缆需求，具备500kV交直流海缆交付能力的头部企业有望充分受益。
表2：2025年具备并网潜力的海风项目分布（截至2024年11月）| 省份 | 规模（MW） | 主要项目 |
|---|
| 广东 | 8,200 | 青洲五六七、帆石一二、江门川岛一二、高栏一等 |
| 浙江 | 3,200 | 玉环2号、瑞安1号、苍南1号二期、嵊泗3/4等 |
| 山东 | 3,000 | 半岛北L/BW、渤中G、半岛南U2-2等 |
| 江苏 | 2,700 | 国信大丰、三峡大丰、国能射阳 |
| 福建 | 1,900 | 连江外海、马祖岛外、平潭DE区等 |
| 海南 | 1,200 | 申能CZ2、大唐儋州一期等 |
