中央气象台预报，我国将出现大范围寒潮天气，全国大部气温将下降8-12℃，其中西北地区东部、华北西部及四川西北部等地降温幅度可达14℃以上，并伴有4-6级偏北风。信达证券研究报告指出，临近春节煤炭供需双降，寒潮天气下居民供暖用电需求增加，内陆省份日耗已环比上升1.9%，节后煤炭去库力度将成为市场关注焦点。
寒潮来袭，内陆日耗已率先反应
截至1月23日，内陆十七省煤炭日耗较上周上升7.60万吨/日，周环比增加1.90%，已反映寒潮初期影响。沿海八省日耗则因工业用电回落而下降15.98%，南北需求分化明显。寒潮将进一步推升居民供暖需求，内陆省份日耗有望继续攀升。西北地区东部、华北西部及四川西北部降温幅度可达14℃以上，这些区域以燃煤供暖为主，对动力煤需求拉动更为直接。
春节前后供需双降，库存高位压制价格弹性
供给端样本动力煤矿井产能利用率已降至90.8%（-6.2pct），炼焦煤降至78.56%（-9.0pct），煤矿放假停产导致供给收缩。需求端工业用电因春节停工回落，但供暖用电受寒潮支撑。秦港库存667万吨同比+23.5%，55港动力煤库存6669.7万吨，库存处于中高位水平。寒潮若持续，节后去库力度可能超预期，成为煤价阶段性反弹的催化剂。
寒潮去库与煤价中枢的关系
信达证券指出，当前煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，煤价底部确立并中枢站上新台阶后的趋势未变。寒潮天气是短期需求脉冲，但若叠加节后工业需求复苏，可能触发超预期去库。煤价中枢>800元/吨的判断不变，当前756元/吨的价格处于底部区域。寒潮去库力度是决定煤价何时重返中枢的关键变量。
关注节后去库力度，煤炭板块迎配置窗口
未来10天（1月24日-2月2日），中东部降水偏多，西北地区东部、华北西部等地有中到大雪或雨夹雪，局部暴雪。寒潮天气持续时间和强度将直接影响去库节奏。信达证券认为，短期板块回调后已凸显出较高投资价值，寒潮去库若超预期，煤炭板块有望迎来估值修复行情。建议重点关注经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源等，以及前期超跌的兖矿能源、广汇能源等弹性标的。
寒潮天气影响下煤炭供需核心数据| 指标 | 数据 | 周环比变化 | 寒潮影响 |
|---|
| 内陆十七省日耗 | — | +7.60万吨/日（+1.9%） | 供暖需求增加 |
| 沿海八省日耗 | — | -31.70万吨/日（-15.98%） | 工业用电回落 |
| 全国大部气温 | 下降8-12℃ | 西北华北等地超14℃ | 燃煤供暖需求提升 |
| 动力煤矿井产能利用率 | 90.8% | -6.2pct | 春节停产收缩供给 |
