运力供给增速放缓是2025年航空业最重要的供给端变化。信达证券研报显示，至2024年末国航930架、南航899架、东航804架。全年净增长：国航+25架、东航+22架、南航+8架、海航+14架、吉祥+10架、春秋+8架。对比年初飞机引进计划，春秋如期完成目标，三大航和吉祥净增速均低于计划，行业运力供给增速放缓确定性较强。
机队规模：国航930架/南航899架/东航804架
至2024年末，国航和南航机队规模均超过900架，东航超过800架。三大航运力规模差距逐步收窄。春秋129架、吉祥127架、海航348架。12月东航飞机净增8架最多，全年国航净增25架数量最多。飞机引进速度放缓反映航司在票价低位环境下主动控制运力投放节奏。
飞机净增速低于年初计划：供给放缓确定性较强
对比年初飞机引进计划：春秋如期完成6.6%的增速目标；三大航中，国航实际增速2.8%（计划3.6%）、南航1.0%（计划4.4%）、东航2.8%（计划5.2%），均低于计划。吉祥实际8.5%（计划10.3%）也低于目标。飞机交付延迟+航司主动控制运力，行业供给增速放缓确定性较强，有利于供需格局持续优化。
供给放缓对行业的影响
运力供给增速放缓对行业有三重积极影响：第一，缓解国内市场竞争压力，有利于票价企稳回升；第二，提高飞机利用率，摊薄单位固定成本；第三，在需求复苏背景下，供需缺口有望扩大，提升航司定价能力。2025年飞机引进计划若继续低于预期，行业供需格局将进一步改善。
投资建议与重点标的
2024年全年看，国内线客座率已回升到疫情前水平，淡季客座率高位维稳；国际线恢复到八成以上，行业供需趋于平衡。运力供给增速放缓+票价低位弹性+油价下行+汇率稳定，航司利润向上空间可期。建议重点关注中国国航（商务客占比高、国际线弹性大）、南方航空（国内线龙头、成本管控优秀）、春秋航空（低成本模式、利润率领先）、吉祥航空（国际线恢复最快）、中国东航。
表：六家上市航司机队规模与净增长（2024年）| 航司 | 2024年末机队（架） | 全年净增（架） | 实际增速 | 年初计划增速 |
|---|
| 中国国航 | 930 | +25 | 2.8% | 3.6% |
| 南方航空 | 899 | +8 | 1.0% | 4.4% |
| 中国东航 | 804 | +22 | 2.8% | 5.2% |
| 春秋航空 | 129 | +8 | 6.6% | 6.6% |
| 吉祥航空 | 127 | +10 | 8.5% | 10.3% |
| 海航控股 | 348 | +14 | 4.2% | — |
