兴业证券韩国资管报告显示，韩国公募基金市场在风险偏好两极分化的社会环境中形成了独特的产品结构——低风险的固收类产品和高波动的股票及衍生型产品占据主导，合计规模占比近85%。截至2024年末，韩国公募基金规模达435.55万亿韩元，其中货币市场基金（28.2%）和股票型基金（26.1%）为两大主力，债券型（16.0%）和衍生型（14.4%）紧随其后。混合股票型（0.7%）和混合债券型（3.1%）等风险收益适中的产品缺乏市场吸引力，折射出投资者非黑即白的风险偏好特征。
2026韩国公募基金产品结构：两极分化下的主流形态
韩国公募基金按底层资产分为10种产品类型。截至2024年末，股票型基金规模113.72万亿韩元（占比26.1%），为权益类产品中最大类别；货币市场基金122.94万亿韩元（28.2%），位居所有品类之首；债券型基金69.60万亿韩元（16.0%）、衍生型基金62.51万亿韩元（14.4%）。四者合计占比超84%。混合股票型（3.17万亿韩元，0.7%）和混合债券型（13.61万亿韩元，3.1%）等平衡型产品占比极低，反映韩国投资者在资产配置上倾向“非此即彼”——要么追求稳健收益配置固收/货基，要么追求高弹性配置股票/衍生品，中间地带产品缺乏吸引力。FOF规模33.81万亿韩元（7.8%），主要为投资海外资产的配置型产品。
各阶段规模增长驱动力的交替演变
韩国公募基金规模增长集中于两个阶段，但驱动品类截然不同。2004-2007年，韩国股市上涨驱动股票型基金从5.46万亿韩元爆发增长至125.33万亿韩元，含权类产品为绝对主力。2008-2016年，金融危机后股市下跌叠加个人投资者赎回，股票型基金持续收缩，而货基和债基在利率下行周期中迎来规模扩张。2017年至今，股市反弹叠加被动产品发展，股票型基金再次进入上行通道；衍生型基金受益于全球股市波动下投资者通过杠杆/反向产品博取收益而显著扩张；2024年降息推动货基和债基恢复增长。三类产品交替驱动公募规模增长，呈现出明显的宏观周期敏感性。
主动向被动迁移：ETF占比从不足5%升至40%
韩国ETF市场自2002年引入首只产品以来经历了从边缘到主流的转变。2008年金融危机后主动基金大幅亏损，ETF因实时交易、费用低廉、持仓透明等优势获得青睐。2017年后监管部门简化产品审批流程、鼓励产品创新，叠加2020年全球流动性宽松下投资者通过ETF参与全球市场，推动ETF规模加速增长。2004-2024年ETF以34.0%年化增速增长至173.56万亿韩元，占公募基金总规模比重提升至39.8%。分产品类型看，ETF对股票型和衍生型公募的渗透率分别达69.1%和87.7%，意味着权益类投资已基本完成被动化转型。ETF大单品以固收类（挂钩CD/KORF利率）和海外股票（标普500、纳斯达克100）为主，费率低至0.01%-0.15%。
销售渠道与费率：券商主导、被动驱动费率下行
韩国公募基金销售格局经历了从券商独占到银行崛起再到券商回归的周期演变。1998年银行代销放开后凭借客户资源优势迅速崛起，2007年市占率达59.7%峰值；2008年后零售客户赎回权益基金叠加被动产品兴起，银行份额持续收缩，券商通过发力货基和债基承接机构配置需求实现市占率稳步回升，截至2023年证券公司非ETF公募销售份额达64.1%，银行降至30.6%。费率方面，被动产品扩张驱动管理费率显著下滑——混合股票型基金管理费率从2007年1.06%降至0.5%左右，股票型和衍生型基金2004-2023年分别下降0.21、0.26个百分点。销售费率降幅更大，股票型和衍生型同期分别下降1.08、1.64个百分点，线上销售兴起和竞争加剧为主要驱动力。
表：韩国公募基金产品结构及费率（2024年末）| 产品类型 | 规模（万亿韩元） | 占比 | 数量（只） | TER费率 |
|---|
| 货币市场基金 | 122.94 | 28.2% | 124 | 0.14% |
| 股票型基金 | 113.72 | 26.1% | 1,601 | 0.64% |
| 债券型基金 | 69.60 | 16.0% | 499 | 0.18% |
| 衍生型基金 | 62.51 | 14.4% | 504 | 0.35% |
| FOF | 33.81 | 7.8% | 872 | 0.83% |
| 混合债券型 | 13.61 | 3.1% | 623 | 0.79% |
| 混合资产型 | 8.74 | 2.0% | 47 | 0.63% |
| 特殊资产型 | 5.11 | 1.2% | 15 | 0.85% |
| 混合股票型 | 3.17 | 0.7% | 176 | 1.27% |
| 不动产型 | 2.34 | 0.5% | 54 | 1.04% |
