浙商证券发布的核电设备行业深度报告指出，自2019年核电项目核准重启以来，中国核电政策持续转向积极。2022年和2023年各核准10台机组，2024年一次性核准11台（含10台大型+1台小堆），连续三年核准数量超10台。报告预计“十五五”期间核电设备年均市场空间约千亿，2023-2035年核电装机CAGR约8.4%，核电设备供应链迎来确定性增长窗口。
核准常态化：连续三年超10台，中国在建机组全球第一
2011年福岛核事故后，中国核电核准一度停滞，2012-2018年多数年份为零核准。2019年“华龙一号”首堆建设顺利，核准恢复。2022年核准10台、2023年核准10台、2024年核准11台，连续三年保持每年10台以上核准节奏，已形成常态化、批量化核准机制。截至2024年底，中国在运核电机组56台、在建32台，在建数量全球第一。2024年核准的11台机组包括宁德5/6号、招远1/2号、陆丰1/2号、三澳3/4号、白龙1/2号。
表1：中国核电核准及在建机组关键数据| 指标 | 数据 |
|---|
| 在运核电机组（2024年） | 56台 |
| 在建核电机组（2024年） | 32台 |
| 2022年核准台数 | 10台 |
| 2023年核准台数 | 10台 |
| 2024年核准台数 | 11台 |
| 在建规模全球排名 | 第1 |
核电投资高增长，设备交付高峰将至
2024年10月，中国核电投资完成额累计同比增速达48.8%，同期电源投资整体增速仅8.3%，核电投资增速领跑所有能源品类。2013-2023年核电装机CAGR约15%，投资增速中枢持续上移反映核准加速正从政策层面传导至设备采购和建设端。核电设备交付通常在核岛FCD（第一罐混凝土浇筑）后2-3年进入高峰，2022-2024年密集核准的31台机组对应的设备交付高峰预计在2025-2027年开启，设备供应商业绩有望持续增长。
“十五五”年均千亿设备市场空间测算
假设“十五五”期间每年核准10台、单台核电机组造价约190亿元，核电设备占总投资约50%。“十五五”期间核电设备年均市场空间约950亿元，其中核岛设备约550亿元（压力容器约100亿元、蒸汽发生器约80亿元、阀门约110亿元、主管道及热交换器约80亿元），常规岛设备约200亿元，辅助设备约190亿元。2023-2035年核电装机规模CAGR约8.4%，设备市场长期增长确定性高。
国产化率持续提升，批量化建设降低成本
“华龙一号”设备国产化率已超90%，带动5400多家上下游企业协同发展。从大亚湾核电站国产化率1%提升至“华龙一号”超90%，实现了从技术引进到自主创新的跨越。石岛湾高温气冷堆示范工程设备国产化率达93.4%。批量化建设后三代核电单位造价有望从首批1.6-2.0万元/千瓦降至1.3-1.5万元/千瓦，经济性提升将增强核电与火电、风光电的竞争力，为后续核准进一步提速创造条件。
