以旧换新政策拉动下，MiniLED电视正加速渗透。国投证券报告指出，2024Q3 MiniLED电视零售量渗透率同比+15pct，毛利率更高推动黑电企业盈利能力改善。面板价格从7月后小幅下跌，55/65英寸11月同比-2%/-1%。海信成2025世俱杯官方合作伙伴，中国电视企业凭借高质价比和体育营销持续缩小与韩系份额差距。
MiniLED渗透率快速提升，盈利能力改善可期
以旧换新政策落地后，9月、10月电视零售量同比增速超10%。大尺寸、MiniLED等中高端机型受政策拉动明显，行业均价提升显著。2024Q3 MiniLED电视零售量渗透率同比+15pct，增长势头强劲。
MiniLED电视以较OLED更低的价格满足画质升级需求，毛利率更高，销量占比提升直接利好电视企业盈利能力。2024年9-10月，海信+TCL零售额份额同比提升超3pct，以旧换新推动份额向产品矩阵更丰富、渠道更全面的头部品牌集中。
成本端，随着全球体育赛事需求释放结束，面板价格从7月后小幅下跌。2024年11月55/65英寸液晶面板价格分别同比-2%/-1%。在MiniLED渗透率提升和面板成本回落双重驱动下，黑电行业盈利能力有望迎来改善。
海外成长性——中国电视企业全球份额提升趋势延续
韩系品牌在海外电视市场份额走弱，海信、TCL表现强势。目前海信、TCL在海外电视市场出货量份额约为三星一半，提升空间广阔。海信、TCL已具备冲击三星全球电视龙头的条件。
LCD面板产业链已转移至中国，中国面板企业掌握话语权。三星、LG退出LCD电视面板生产后，和中国电视企业使用面板无本质差异，产品品质难以支撑较高品牌溢价。中国品牌将凭借高质价比优势不断进攻韩系份额。
中国电视企业积极开展欧洲杯、世界杯、美国NFL等体育赛事营销，不断补足品牌营销和线下渠道短板。2024年10月海信宣布成为2025年世俱杯第一位全球官方合作伙伴，与国际足联共同打造全新一届世俱杯。
关税影响短期可控，海外产能持续布局
如果美国对中国、墨西哥等国产品加征关税，三星在墨西哥电视产能（约1900万台）比中国电视企业更多，短期内受影响可能更大。中长期看，中国电视企业可将产能转移至尚未被美国征收高关税的海外区域。
TCL电子在越南有800万台电视产能，较容易承接美国市场需求。海信在越南建设的电视工厂已试产，后续可提升产能满足美国供应。海信视像墨西哥产能超800万台，TCL电子墨西哥产能超350万台。
推荐海信视像（目标价24.15元/买入-A）、TCL电子。海信视像2024E归母净利润19亿（+11.7%），PE 13.8倍。以旧换新拉动内需+海外份额提升+盈利能力改善三重催化。
表5：黑电行业核心指标与电视企业海外产能| 指标/企业 | 数据 |
|---|
| 2024Q3 MiniLED零售量渗透率同比 | +15pct |
| 9-10月电视零售量增速 | >10% |
| 55英寸液晶面板11月同比 | -2% |
| 65英寸液晶面板11月同比 | -1% |
| 海信视像墨西哥产能 | 超800万台 |
| TCL电子墨西哥产能 | 超350万台 |
| TCL电子越南产能 | 800万台 |
